报告摘要

    赛意信息是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商，专注于为制造、零售、服务等行业提供完整的信息化和智能制造解决方案产品以及相关实施服务。公司上市以来营业收入实现快速增长，盈利能力也显著提升，2017-2020 年公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别为25.01%和20.34%，2021 年公司业绩预计同比去年继续保持较高增速。

    　　公司出身于美的IT 部门，是华为主要的行业解决方案合作伙伴之一，长期与Oracle、SAP 等国际知名厂商合作开展泛ERP 业务，目前公司重点发力智能制造业务，不断加强自主产品的研发投入，形成了以S-MOM 制造运营管理平台为代表的工业软件产品套件，积累了众多行业标杆客户，产品化能力显著提升。近年来公司智能制造业务已成为主要增长点，收入从2017 年的0.73 亿元增加到2020 年的4.13 亿元，占公司总收入的比例也从10.36%上升至29.83%，近三年的复合增长率为78.19%。现阶段在我国经济转型以及推进制造业高质量的战略背景下，工业软件行业有望长期享受政策红利并维持高景气度，特别是公司所处的MES 细分领域，目前国内厂商在中低端市场和部分垂直行业已具有一定基础，未来受益于国产化替代加速以及中小企业整体信息化水平提高带来的长尾效应，行业渗透率有望保持快速增长。

    　　我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为19.34、25.03 和31.37亿元，归母净利润分别为2.28、3.10 和4.35 亿元，EPS 分别为0.57、0.78 和1.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争风险；宏观经济及下游行业周期性波动；客户集中风险；人才流失及人力成本上升风险。