本报告导读：

    　　公司全年收入符合预期，毛利率预计符合预期，费用高投入导致利润略不及预期，预计2022 年业绩将延续高增长

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价41.75 元。略微下调公司2021- 2023年预测，预测2021-2023 年净利润分别为2.38（-0.31）、3.50（-0.31）、5.22（-0.47）亿元。维持目标价至41.75 元，对应2022 年47 倍PE，维持“增持”评级。

    　　收入符合预期，利润略低于预期。公司发布2021 年业绩预告，预计实现营业收入18.5-19.9 亿元，同比增长33.54%-43.65%，预计实现归母净利润2.15-2.5 亿元，同比增长22.11-41.99%。按照业绩预告推算，公司单Q4 收入同比增长13%-46%，利润增长24%-77%。我们认为定增资金到位后，公司将不断加大研发投入，未来毛利增速有望快于收入增速，利润增速则保持与收入增速持平或略低于收入增速。

    　　智能制造或将延续高增长。疫情驱使下过去两年世界制造业重心向国内转移，制造业整体景气度高涨。作为制造业景气后周期，智能制造将在未来两年持续保持高景气度。公司已在特定行业占据头部客户资源，将优秀的管理经验内化成产品，未来将在更多的行业实现突破。

    　　泛ERP 业务预计超预期，2022 年有望再度超预期。2019-2020 年，ERP 实施行业出现了一轮“供给侧改革”。2021 年需求恢复后，竞争格局改善，泛ERP 业务迎来快速发展。预计2022 年，在服务厂商国产化的大背景下，公司有望承接更多由四大、埃森哲、IBM 等海外实施厂商出让的央企市场，泛ERP 业务增长2022 年有望再超预期。

    　　风险提示：竞争加剧风险，人力成本上升风险