事件：1 月20 日，公司发布2021 年度业绩预告，实现营业收入18.5-19.9 亿元，同比增长33.54%-43.65%；归母净利润2.15-2.5 亿元，同比增长22.11%-41.99%；扣非净利润2-2.35 亿元，同比增长23.04-44.57%。

    主营业务保持良好增长，预计充分受益于我国制造业升级大趋势。1）报告期内，公司实现营业收入18.5-19.9 亿元，同比增长33.54%-43.65%；归母净利润2.15-2.5亿元，同比增长22.11%-41.99%。主要源于公司不断提升在工业软件及数字化中台方面的产品化能力；同时，公司继续执行区域扩张、市场领先战略，进一步加强与生态伙伴的深度合作，不断连接外部资源，增强客户粘性，优化各业务板块收入，公司主营业务保持良好增长。2）根据2021 年半年报，公司在2020 年良好业务发展基础上，将进一步提高自研软件销售收入，力争在2020 年基础上取得翻倍增长。

    截至2020 年末，公司全年新签订单超过18 亿，同比增长55%，服务客户600 余家，业务发展动能保持上升态势，后续业绩持续性可期。

    工业互联网应用普及率有望大幅提升，软件占比提升带动盈利能力。1）2022 年1月12 日，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》的通知。规划中披露，2020年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到7.8%，而到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP 比重达到10%，其中，工业互联网平台应用普及率计划从14.7%提升至45%，渗透率大幅增长。2）3）公司智能制造及工业物联网业务领域收入增速预计超过总体平均，收入占比进一步提升，成为收入增长的主要贡献。公司面向市场提供的S-MOM 制造运营套件在开放性平台化的基础上，形成“标准平台+行业套件包+配置化服务”的业务模式。公司历史上专注于高景气度行业的客户拓展，在PCB 半导体、泛家居、通信电子及相关零部件等行业持续深耕。目前，大型头部制造业企业通常具有多地点多工厂性质，首次项目通常以单工厂为切入，以多工厂推广进行复制，因此S-MOM 等标准化产品有望加速推广，带动该业务持续增长。

    作为华为顶级战略合作伙伴，共推智能制造云产品。1）2019 年公司获得华为顶级战略合作伙伴殊荣。赛意自主解决方案已入选华为严选商城，SMOM 系统再进入鲲鹏生态、加速推进企业私有云方案。还深度参与认证研究院，挑选国内优秀的数字化技术和软件公司，输送至相关企业。华为作为公司最大客户，同时公司客户结构持续优化，华为收入占比逐步下降。2）基于在智能制造领域的优势行业合作经验，随着产品标准化和软件化程度提高，智能制造方案有望快速向细分行业纵深拓展。

    并且，有望受益于华为云在技术和渠道端的加持。

    维持“买入”评级。根据关键假设，预计2021-2023 年营业收入分别为19.58 亿元、26.79 亿元及36.38 亿元（前期分别为18.51 亿元、24.71 亿元和32.79 亿元），归母净利润分别为2.29 亿元、3.04 亿元及4.15 亿元（前期分别为2.77 亿元、4.27 亿元和6.44 亿元）。维持“买入”评级。

    风险提示：新业务推广不达预期；贸易摩擦风险；企业IT 投入不达预期。