事件：公司前三季度实现营收13.67 亿，同比增长42.46%，归母净利润实现1.32 亿，同比增长20.76%。

    营收持续高速增长，现金流改善显著

    Q3 单季度营收实现5 亿，同比增长18.2%，净利润实现0.77 亿，同比增长23.5%，经营性现金流净额为1.29 亿，同比增长216.05%。我们认为公司营收持续高速增长，特别是经营性现金流改善显著，表明公司注重项目回款，成果显著。前三季度毛利率提升了1.19 个百分点，净利率降低了1.44个百分点。费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升率0.63/0.63/1.27/1.25 个百分点，我们认为毛利率提升表明下游客户对公司产品不断认可，以及自有产品比例不断提升所致，费用率提升表明公司持续招人匹配当前下游旺盛需求。

    亮相华为全连接大会，联手华为云推出供应链解决方案公司再次亮相华为全连接大会，联手华为云推出数字化集成供应链解决方案，该方案将集成供应链管理理念与数字化技术应用进行融合，并且将赛意信息在制造行业供应链的多年积累，与华为云数字化转型优先实践相结合，通过为客户构建基于轻量级IT 架构的供应链一站式平台，实现企业供应链的完美协同，提升客户满意度。我们认为公司与华为云合作是强强联合，随着智能制造相关解决方案推出，相关产品将加速向下游行业渗透。

    定增升级中台有望实现智能制造导流，股权激励捆绑核心骨干公司定增预案已经过会，通过募集6.5 亿，将进一步完善业务基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目，不断提升公司在工业软件及数字化中台方面的产品化能力。我们认为未来公司将通过为客户进行中台建设，进步实现智能制造业务进行导流，充分挖掘客户的数字化需求价值。

    公司在7 月 28 日向 64 名激励对象首次授予 525.60 万股限制性股票，我们认为在公司业务高速发展时期，股权激励不仅能够捆绑业务核心骨干，同时表明公司对未来发展长期看好，股权激励提振员工士气。

    投资建议：公司作为国内领先的智能制造厂商，拥有智能制造基因，受益显著。我们维持盈利预测，预计公司21-23 年，收入为18.19/23.99/31.55亿，归母净利润为2.52/3.48/4.76 亿，维持“买入”评级。

    风险提示： 智能制造业务低于预期，产品化程度低于预期，市场竞争加剧