维持“增持” 评级，维持目标价41.75 元。维持公司盈利预测，2021-2023 年EPS 分别为0.73、1.03、1.54 元。综合考虑PE、PS 估值法取平均值，维持目标价至41.75 元，维持“增持”评级。

    　　业绩略低于预期，确认节奏和高基数影响。公司发布三季报，前三季度实现营收13.67 亿元，同比增长42.46%；实现归母净利润1.32 亿元，同比增长20.76%。公司Q3 单季度实现收入5.00 亿元，同比增长18.20%。单季度表观增速不佳，有一定收入确认节奏的原因，也有一定基数效应原因，2020 年单Q3 公司收入增速52%。

    　　毛利率持续提升，智能制造产品化逻辑持续验证。报告期内公司整体毛利率31.58%，较上年同期增长1.19pct，单三季度毛利率高达37.06%，较上年同期大幅提升4.34pct。我们知道毛利率30%是一个标志性的服务型公司与解决方案公司的分水岭。毛利率的提升意味着1、高毛利的智能制造业务占比提升，2、智能制造业务自有产品比例提升。我们判断智能制造业务自有产品将持续为公司贡献增长动能。

    　　催化剂：定增加码中台建设。为完善企业级数字化综合解决方案，满足企业数字化转型对敏捷型信息管理系统的需要，公司践行技术中台战略，实现多解决方案的融合发展。拟募资6.5 亿元投入基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目。公司已于9 月16 日公告本次定增获得证监会同意注册的批复。

    　　风险提示：竞争加剧风险，人力成本上升风险