本报告导读：

    受益于行业高景气，公司在手订单饱满，未来业绩高增可期，同时产品化率和盈利能力也将持续提升

    投资要点：

    维持“增持”评级，维持目标价39.20元。我们根据年报及一季报数据，小幅上调2021、2022 年盈利预测，新增2023 年预测。预计2021-2023 年EPS 分别为1.17（+0.05）、1.71（+0.04）、2.52 元。维持目标价39.20 元，维持“增持”评级。

    在手订单饱满，业绩高增可期。公司2020 年营业总收入13.85 亿元，同比增长28.79%，归母净利润1.76 亿元，同比增长165.37%。2021Q1营业收入3.81 亿元，同比增长58.45%，归母净利润1086.94 万元，同比增长268.02%，符合预期。公司在2020 年新签订单金额超过18亿，同比增长55%，充沛的在手订单将体现在2021 年的表观业绩上。

    智能制造快速成长，毛利率提升明显。受益于制造业的高景气，公司2020 年智能制造业务实现收入4.13 亿元，同比增长56.31%。其中自有产品软件授权的比例有所提升，毛利率也由31.56%提升至41.03%，商业模式正在由代理实施逐渐转化为自有产品销售，产品化程度提升明显。预计2021 年自有软件产品销售金额还将翻一番，推动智能制造板块盈利能力持续提升。

    持续加大研发投入，盈利能力持续提升。公司2020 年研发费用1.33亿元，同比增长49%，2021Q1 研发费用同比增长59%。未来公司研发将在智能制造自有软件以及企业级服务中台产品持续发力，不断提升产品化率，进而提升毛利率。预计未来利润增速将持续高于收入增速。

    风险提示：智能制造业务推广进度不及预期；人力成本上升风险