投资要点：

    　　维持“增持”评级，目标价25.96元。维持公司2019-2021 年营业收入分别为10.55、13.58、16.76 亿元，归母净利润分别为0.81、1.68、2.21 亿元，EPS 分别为0.37、0.77、1.02 元的盈利预测。综合考虑PE、PS 估值法，维持目标价25.96 元，维持“增持”评级。

    　　公司拟发行可转债，募集配套资金加大智能制造投入。公司于2 月9日晚间发布公告，拟发行总额不超过3.2 亿元的可转债。募集资金中2.61 亿用于智能制造解决方案升级项目，5900 万用于基于新一代通讯及物联网技术的工业互联网云平台继续研发项目。利用本次募集资金，公司将持续投入智能制造领域的研发，强化智能制造解决方案业务能力。将该业务打造成公司拳头产品，成为新的利润增长点。

    　　智能制造业务自有产品占比提升有望增厚公司毛利率。本次募投项目将为公司打造标准化的业务系统，通过核心模块的复用减少代码开发量，提升实施交付效率，其毛利率高于传统的定制化软件开发。预计未来智能制造中自有产品的占比有望逐渐提升，增厚公司毛利率。

    　　疫情补短板有望促使制造业无人化、在线化渗透率提升。我们认为，每次疫情过后都是一次反思并补短板的过程。在线化和无人化将在此次疫情后得到企业的重视，或将加速制造业企业利用科技手段替代劳动力。公司面向下游企业提供从智能设备改造到系统改造等全套智能制造解决方案，预计将受益于中长期智能化渗透率的提升。

    　　风险提示：智能制造业务推广进度不及预期；人力成本上升风险