2019 业绩快报：公司实现营业总收入17.43 亿元，较上年同期增长167.7%；营业利润为1.75 亿元，较上年同期增长7350.95%；归属于上市公司股东的净利润为1.29 亿元，较上年同期增长1795.27%。

    2019Q4 经营性净利润创新高。2019Q4 营收4.39 亿元，同比增长111%，主要由于2019年初并表阿特斯。2019Q4 营业利润3605 万元，环比增长5%；归母净利润3211 万元，环比增长59%。2019 年公司净利率7.4%，较2018 年相比显著恢复，接近历史正常水平。

    长期服务三星、OPPO、VIVO、蓝思科技等知名消费电子客户。2011-2018 年，智动力对前五大客户销售比例一直维持70%-93%高位，三星、蓝思长期位列公司前五大客户。

    2011-2018 年间，智动力对第一大客户三星的销售占比位于25-71%间，2016 年来自三星的销售额占比高达70.51%，2018 年占比为66.51%。

    追随客户需求，强化海外布局。2015 年在越南设立子公司，公司集团目前由9 个子公司构成，形成了以深圳、东莞、越南、韩国为核心的生产基地及研发中心。2019 年11 月，智动力拟定增募集不超过8.5 亿元，用于越南结构件及散热组件项目，主要生产复合板材盖板、闪光灯罩、听筒网、手表心率镜片后盖、超薄热管、超薄VC 及VC 七大类产品。

    2019 年末公司总资产为179,293.41 万元，比上年期末增长62.14%；归属于上市公司股东的所有者权益为75,715.47 万元，比上年期末增长21.87%

    5G 高频电磁波穿透能力较差、无线充电存在传输损耗，手机机壳去金属化大势所趋，复合板材机壳迎发展机遇。塑料具有成本低、易加工、制作工艺成熟、抗摔性强的优势，早期的手机外壳通常为工程塑胶注塑成型，但其缺点是质感较为低档。2018 年以来，手机背板色彩及质感成为重要卖点，玻璃替代金属成为主流机壳材料。复合板手机后盖的纹理效果与玻璃接近，成本仅为3D 玻璃的30%，智能手机市场70%需求为3000 元以下中低端机型，复合板材盖板有望突破中低端手机市场。

    5G 手机散热需求为智动力功能性提供发展机遇。5G 手机功耗为4G 手机1-2 倍，5G 手机普及将推动散热材料需求。智动力在越南厂区投资超薄热管、VC 等散热组件项目。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。维持2019/2020/2021 年营收预测为17.2/24.8/33.1亿元，维持归母净利润预测1.29/1.70/2.33 亿元，当前股价对应2020/2021 PE 分别为28/20 倍，维持“买入”评级。