1-3Q24 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q24 业绩：收入8.48 亿元，同比增长19.8%；归母净利润2.27 亿元，同比增长30.8%，扣非归母净利润2.12 亿元，同比增长37.7%，基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　3Q24 单季度保持良好态势，盈利能力持续提升。3Q24 单季度公司实现收入3.05 亿元，同比增长22.5%，环比基本持平；实现归母净利润8,341 万元，同比增长77.6%，环比增长4.7%，保持良好增长态势。3Q24 公司实现毛利率84.0%，同比提升0.4ppt；从期间费用来看，3Q24 公司销售费用率30.0%（YoY-1.5ppt），管理费用率4.7%（YoY-2.4ppt），研发费用率19.1%（YoY-4.6ppt）；3Q24 单季度对应净利率27.4%（YoY+8.5ppt，QoQ+1.6ppt），同时3Q24 公司实现经营性现金净流入1.01 亿元（YoY+39.9%，QoQ+72.7%），盈利能力和经营质量均有所提升。

    　　新产品陆续获批上市，奠定业绩长期稳健增长基础。根据官网，9 月公司FGFR2 产品在日本获批1，作为卫材胆管癌靶向药Tasurgratinib 的伴随诊断试剂；同月公司肺癌PCR-11 基因产品在国内获批2，成为同时在中日欧获批上市的伴随诊断产品，该产品在日本获批7 个伴随诊断标签，对应16个靶向药物，我们认为较为全面满足了非小细胞肺癌精准治疗需求。

    　　伴随诊断龙头企业，技术平台全面布局。公司作为伴随诊断龙头企业，截至1H24 公司产品已获得25 张国内三类注册证和2 张海外（日韩）三类注册证。公司围绕临床需求痛点打造肿瘤精准医疗所需PCR/NGS/IHC/FISH等技术平台，构建从靶向治疗到免疫治疗全方位伴随诊断产品管线。我们认为，公司全面的产品布局、高效的研发转化、合规的销售渠道将有望持续为公司长远发展注入动力。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2024 年和2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025 年33.5倍/27.4 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑近期A 股整体估值中枢上行，我们上调目标价35%至32.13 元对应42.5 倍2024 年市盈率和34.8 倍2025 年市盈率，较当前股价有27.1%的上行空间。

    　　风险

    　　产品降价风险；新品研发不及预期。