本报告导读：

    　　Q3 稳健增长，业绩符合预期。海外市场及药企商务保持快速增长，创新产品进展顺利，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。考虑公司降本增效成效显著，上调2024~2026年EPS预测至0.82/1.03/1.28 元（原为0.73/0.95/1.24 元），参考可比公司估值，给予2024 年PE 38X，上调目标价至31.16 元，维持增持评级。

    　　业绩符合预期。公司2024 年Q1-3 实现营收8.48 亿元（+19.84%），归母净利润2.27 亿元（+30.82%），扣非归母净利润2.12 亿元（+37.74%），若剔除股权激励费用（2426 万元）摊销影响，归母净利润2.52 亿元（+44.62 %），扣非归母净利润2.36 亿元（+53.30%），其中Q3 实现营收3.05 亿元（+22.53%），归母净利润0.83 亿元（+77.58%），扣非净利润0.80 亿元（+79.42%），业绩符合预期。预计国内业务稳健增长，海外市场及药企商务保持快速增长。

    　　盈利能力提升。2024 年Q1-3 毛利率84.74%（+1.14pct）, 降本增效成效显著，销售/管理/财务/研发费用率分别为29.72%/6.87%/-1.32%/19.38% （ -1.79pct/-0.59pct/+1.87pct/-1.92pct ）， 归母净利率26.80%（+2.25pct），盈利能力进一步提升。

    　　创新不断落地。公司创新产品进展不断，9 月5 日，自主研发的FGFR2基因断裂检测试剂盒（荧光原位杂交法）作为卫材创新靶向药物Tasurgratinib 的伴随诊断试剂在日本获批上市；9 月6 日，肺癌PCR-11 基因产品国内获批上市，该试剂盒可一次性完成非小细胞肺癌临床诊疗指南中推荐的必检基因检测，且检测结果准确、成功率高、稳定性好、所需标本量少、出报告时间快，是NSCLC 患者一线诊断的重要产品。截至目前在日本已获批7 个伴随诊断标签、对应17 种靶向药物，并纳入日本医保。9 月30 日，人类同源重组修复缺陷检测试剂盒（HRD 试剂盒）进入创新医疗器械特别审查程序，采用自主专利的ADx-GSS智能算法研发，打破美国企业的独家垄断。是我国目前唯一被纳入创新医疗器械的HRD 试剂盒，将加速HRD 检测的院内合规应用，满足PARPi 新药治疗的临床检测需求。创新产品进一步丰富了公司肿瘤伴随诊断产品线，强化了在肿瘤伴随诊断领域的领先优势。

    　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险