核心观点：

    　　公司发布2023 三季报：单Q3 实现营业收入2.49 亿元（YOY+20.38%），归母净利润实现0.47 亿元（YOY-65.17%），归母净利润同比下降主要是由于22Q3 公司完成SDC2 产品的技术转让，产生了非经营性收益约8039 万元，扣非归母净利润0.45 亿元（YOY+0.3%），扣非归母同比持平主要是由于汇率变动，公司持有的外币资产汇兑损失导致财务费用增加较多；同时加大研发投入。

    　　开始新一轮激励。根据公司股权激励公告，23 年9 月，公司发布新一轮股权激励计划，此次股权激励涵盖402 人并且涵盖外籍员工，业绩考核目标依据23 年营业收入值不低于 10.20 亿元、23-24 年两年累计营业收入值不低于22.64 亿元及23-25 年三年累计营业收入值不低于37.83亿元，彰显了公司未来发展信心。

    　　重视研发创新，深化国内外销售布局。（1）公司23 年前三季度研发费用为1.51 亿元（YOY+24.07%），费用率为21.31%（YOY+1.03pp）。

    　　（2）根据公司23 年半年报数据，公司研发人员规模达491 人，已有24个III 类IVD 产品获批上市，2 项伴随诊断产品在日本获批并纳入医保，拥有60 项专利授权；在国内主要布局院内市场，已覆盖全国头部500多家医院；持续拓展海外市场，公司国际业务及BD 团队70 余人，100余家国际经销商，覆盖全球60 多个国家和地区。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年EPS 分别为0.61 元/股、0.79 元/股及0.97 元/股。考虑公司产品布局全面，技术平台和销售渠道的优势，以及伴随诊断领域的龙头地位，参考可比公司估值，给予24 年35 倍PE 估值，对应合理价值27.52 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。产品推广及放量不及预期，新产品获批不及预期，海外市场拓展不及预期等。