事件：公司发布2022 年业绩，全年实现营收8.42 亿元，同比下降8.16%；归母净利润2.64 亿元，同比增长10.09%；扣非归母净利润1.57 亿元，同比下降27.21%。

    点评：

    海外收入持续攀升，国内业务短期波动：公司2022 年实现营收8.42 亿元（YOY-8.16%），归母净利润2.64 亿元（YOY+10.09%）。其中，海外市场实现营收1.45 亿元（YOY+37.74%），国内市场营收6.97 亿元（YOY-14.12%）。

    国内营收同比下降主要系疫情的负面影响，而新产品PD-L1 在国内市场拓展顺利，同时公司积极响应LDT 试点政策，配合医院建立LDT 全流程。公司积极推进海外市场准入，伴随诊断产品ROS1 及PCR-11 基因在日本等国家获批并纳入当地医保，享受医疗需求增长红利。在深耕东亚和欧盟市场的基础上，公司拓展东南亚、中东、南美等市场，扎实推进国际化战略。

    坚持技术创新驱动，产品种类领先行业：公司现有研发人员465 人，建有厦门、上海双研发中心，均通过国家企业技术中心认定。2022 年研发投入1.75 亿元，占营业收入比为20.72%，新增5 项发明专利授权。截至2022 年底，公司自主研发并在中国获批 24 种单基因及多基因肿瘤检测产品，是行业内产品种类最齐全的领先企业，多个产品目前仍是国内独家获批产品。此外，公司基于自主知识产权的专利技术，以伴随诊断试剂为核心，打造了从上游的样本处理/核酸提取，到下游的自动报告/数据管理系统的肿瘤精准检测整体解决方案。

    拓展药企合作范围，占据伴随诊断高地：2022 年药物临床研究服务业务营收8,603.84 万元（YOY+58.81%）。公司在PCR、NGS、IHC、FISH 等各技术平台的产品是多家药企肿瘤药物的伴随诊断产品，例如，PCR-11 基因产品是礼来、安进、默克、武田、海和、广生堂等十三家药企肿瘤药物的伴随诊断产品。此外，公司与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等多家知名药企达成新的伴随诊断合作。公司与全球TOP10 肿瘤企业中的9 家就伴随诊断达成合作，占据了伴随诊断的高地。截至2022 年底，公司伴随诊断合作的11 个靶点的多款创新肿瘤药物已经获批上市，为公司发展奠定坚实基础。

    盈利预测、估值与评级：考虑到疫情对公司常规业务影响，我们下调公司23-24年归母净利润预测至2.58/3.22 亿元（原预测为2.76/3.34 亿元，分别下调7%/4%），同时引入25 年归母净利润预测为3.96 亿元，现价对应23-25 年PE为44/36/29 倍，考虑到公司是国内肿瘤伴随诊断行业龙头企业，具有技术壁垒和产品优势，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发及获批不及预期风险、市场竞争加剧风险。