业绩回顾

    　　2022 年业绩符合市场预期

    　　公司公布2022 年业绩：2022 年收入8.42 亿元，同比下滑8.16%；归母净利润2.64 亿元，对应每股收益0.66 元，同比增长10.3%，符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　疫情影响国内市场，短期波动不改长期增长趋势。公司2022 年营收8.42 亿元，同比下滑8.16%； 归母净利润2.64 亿元，同比增长10.3%；扣非净利润1.57 亿元，同比下滑27.2%。其中，国内市场营收6.97 亿元，同比下滑14.1%，占总收入的82.8%；海外市场营收1.45 亿元，同比增长37.7%，占总收入的17.2%。公司约400 人的直销团队已覆盖头部500 多家医院，新产品PD-L1（免疫组化）已完成100 多家医院的预实验及准入工作；同时，公司积极响应各地医院LDT 试点政策，配合试点医院建立LDT 产品研发、制备、使用、质控流程，推动LDT 产品成熟后向IVD 产品转化。

    　　海外市场高速增长，深化准入和药企合作。公司2022 年海外市场营收1.45亿元，同比增长高达37.7%，占收入比重同比提升5.7ppt。目前公司国际业务及BD 团队共70 余人，在新加坡、中国香港、加拿大设有全资子公司，在荷兰设有欧洲物流中心。在日本、新加坡、欧洲、南美、“一带一路”沿线国家等重点海外市场招聘本地员工，在深耕东亚和欧盟市场的基础上，进一步拓展东南亚、中东、南美等市场。PCR-11 基因产品已在日本获批七种基因14 个靶向药物的伴随诊断；HRD 产品自主生信算法突破美国企业专利垄断。

    　　药物伴随诊断进入收获期，积极拓展合作范围。2022 年公司药物临床研究服务业务实现营收0.86 亿元，同比增长58.8%，与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药、百济神州等多家知名药企达成新的伴随诊断合作，把握了未来市场的创新源头。公司在PCR、NGS、IHC、FISH 等各技术平台均有成功的伴随诊断产品开发及注册经验。目前公司伴随诊断合作的EGFR、KRAS、BRCA1/2、MSI、IDH、PD-L1 等11 个靶点的多款创新肿瘤药物已获批上市，全球TOP10 肿瘤药企中有9 家与艾德达成伴随诊断合作。公司未来将持续加强与药企的紧密合作，以伴随诊断赋能原研药物临床。

    　　盈利预测与估值

    　　因疫情影响下调2023 年净利10.2%至2.5 亿元，引入2024 年净利3.1 亿元，维持跑赢行业评级，因行业估值提振，维持目标价34.49 元，对应2023/24 P/E54.6/43.7 倍，上行空间16.8%，当前股价对应2023/24 P/E 46.7/37.4 倍。

    　　风险

    　　产品推广进展和市场教育不及预期；新产品研发及注册报批不及预期。