事件：公司发布 2022 年三季度业绩报告，前三季度实现收入5.99 亿，同比下降7.20%，归母净利润2.24 亿，同比增长26.96%，扣非净利润1.21 亿，同比下降25.13%，EPS0.56 元，经营性现金流1.46 亿，同比增长17.24%。

    　　国内业务仍受疫情影响，海外保持高速增长态势：公司单三季度营收2.07 亿，同比下降16.22%，归母净利润1.35 亿，同比增长106.75%，扣非净利润4,451 万，同比下降27.10%，低于市场预期，主要是国内部分城市疫情形势及隔离政策等因素，导致异地就医及医疗机构肿瘤患者就诊受限。此外，随着公司海外布局逐步完善及PCR-11 于今年1 月纳入日本医保等因素驱动，公司前三季度实现9,016 万元海外营收，同比增长31%，延续了高速增长态势并有望持续提振公司整体营收。

    　　合作百济神州靶向药临床研究，伴随诊断适应症领域有望拓展：

    　　近日公司与百济神州达成合作，其自主研发的HER2 基因IHC 和FISH检测试剂盒将作为伴随诊断，支持百济神州在研项目在中国的注册递交，助力肿瘤精准诊疗发展，此举有望进一步拓展公司伴随诊断适应症领域。

    　　检测需求有望逐步释放，看好公司长期业绩前景：随着疫情影响消散，国内各地管控政策调整，此前未及需求或将带动肿瘤检测复苏，公司作为国内伴随诊断技术实力最强、产品最丰富的龙头企业，有望承接大量检测需求。此外，公司持续提高研发投入（前三季度研发费用率20.28%，+3.37ppt），搭建了丰富的产品梯队，PCR、NGS、IHC及FISH 四大技术平台均有产品上市/布局，可为公司业绩长足发展提供动力。

    　　投资建议：公司是伴随诊断行业的龙头企业，考虑到公司前三季度受疫情影响较大，且此前出售肠癌早筛产品SDC2 权益获约0.94 亿元投资利润。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.94/3.04/3.83 亿元， 同比增长22.91%/3.29%/25.85% ， EPS 为0.74/0.76/0.96 元，当前股价对应PE 为34/33/26 倍，给予“谨慎推荐”评级。

    　　风险提示：疫情反复影响检测需求的风险、行业竞争加剧的风险、新产品上市进展不及预期的风险、政策不确定性的风险、降价超预期的风险。