事件

    　　7 月29 日，公司发布2022 年上半年业绩报告，公司实现收入3.93 亿元，同比下降1.62%；归母净利润8929 万元，同比下降20%；其中2022 年第二季度，公司实现收入1.86 亿元，同比下降17%；归母净利润3567.29 万元，同比下降47%。

    　　点评

    　　国内市场有望随疫情防控有力逐步恢复，海外持续稳健增长。分地区看，国内实现收入3.35 亿元，同比下滑5%，主要系部分城市疫情影响，医院积极投入疫情抗击工作，叠加各地隔离政策等因素，医疗机构肿瘤患者就诊受限，对公司国内市场销售造成一定影响；国内疫情防控有力，院内诊疗流量随之逐步恢复，国内销售有望逐季度恢复。海外市场实现收入5717 万，同比增长27%，预计未来将持续稳健增长。

    　　多款新品有望相继放量，合作多家头部药企稳定收入增长。上半年公司国内PD-L1 伴随诊断产品获批，成为该领域首张国产证书，海外PCR-11 基因产品纳入日本医保，有望推动该产品在日本渗透率提升。上半年公司与阿斯利康、皮尔法伯、和黄医药等多家头部医药企业达成合作，推动伴随诊断产品的持续放量。

    　　研发驱动创新，海外市场不断拓展。公司研发持续加码，2022 年上半年研发投入7784 万元，同比增长14%，占营业收入的20%；公司研发人员占比超过42%。同时公司进一步开拓海外市场，招聘海外市场人员，完善海外市场渠道布局，销售费用较同期增长，公司国际业务及BD 团队50 余人，100余家国际经销商覆盖60 多个国家和地区，海外渠道竞争力持续提升。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑公司半年度业绩情况，考虑公司SDC2 产品权益及子公司股权转让对业绩的影响，我们预计公司22-24 年归母净利润为3.08 亿元、3.77 亿元、4.67 亿元，同比增长29%、22%、24%；

    　　22-24 年公司对应EPS 分别为0.77、0.95、1.17 元，对应当前PE 分别为39、32、26 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变动风险；行业竞争加剧风险；汇率变动风险等。