核心观点：

    　　公司发布2022 年一季报，疫情下仍保持稳健增长。2022 年Q1，公司实现总营收2.06 亿元（YoY +18.60%），主要受益于PCR-9、KNPB及BRCA 等核心产品持续快速的放量。归母净利润0.54 亿元（YoY+23.46%），归母净利率为25.89%；扣非归母净利润为0.49 亿元（YoY+25.82%），扣非归母净利率为23.82%。

    　　费用分析：2022 年Q1，毛利率为83.16%（同比+0.60 pct），维持较稳定的水平。公司高度重视研发投入，研发费用为0.39 亿元，费用率18.81%（同比-0.01 pct）；管理费用为0.15 亿元，费用率7.09%（同比-3.23 pct），主要受股权支付减少的影响；销售费用为0.62 亿元，费用率29.96%（同比+5.08 pct）。

    　　PCR-11 纳入日本医保，有望实现快速放量。公司PCR-11 检测试剂于2022 年1 月在日本顺利纳入医保，考虑到公司PCR-11 相对于NGS产品Oncomine TM 检测结果的一致性，以及检测成功率、检测时间、性价比的优势，PCR-11 有望在日本市场快速放量，提升公司国际收入。

    　　PD-L1 检测试剂已获批，泛癌种检测市场空间较大。公司PD-L1 抗体试剂于2022 年3 月获批，该产品灵敏度高、特异性好、定位准确，可广泛应用于多种自动化检测平台及手工操作流程，具有良好的通用性。

    　　随着国内PD-1 抑制剂的可及性大幅提升，以及适应症方面不断扩展，公司PD-L1 检测试剂盒获批之后有望实现迅速放量。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为1.44 元/股、1.89元/股及2.36 元/股。考虑公司产品布局国内最全面，技术平台和销售渠道的优势，以及伴随诊断领域的龙头地位，维持公司合理价值78.81元/股的判断不变，对应2022 年55x PE 估值，维持“买入”评级

    风险提示。产品推广及放量不及预期；新产品获批不及预期。