公司发布2021 年年报，克服疫情反复的不利影响，保持盈利性成长态势：2021 年，公司实现总营收9.17 亿元（YoY +25.90%），主要受益于PCR-9、KNPB 及BRCA 等核心产品持续快速的放量。归母净利润2.40 亿元（YoY +32.86%），归母净利率为26.12%；扣非归母净利润为2.16 亿元（YoY +46.54%），扣非归母净利率为23.56%。

    研发投入逐年加码，战略布局精准有序。2021 年公司研发投入1.56 亿元，同比增长35.63%，占营业收入的17.02%。截至2021 年底，公司共有研发人员451 人；以临床需求、患者受益为导向，全面布局了精准医疗所需的PCR、NGS、ICH、FISH 技术平台。

    销售与研发相互融合、相互促进。（1）国内市场：高品质合规产品+院内渠道优势，巩固市场龙头地位。公司国内市场的销售团队共400 余人，建设了覆盖国内头部500 多家医院的直销网络；（2）国际市场：

    夯实海外产品注册和市场准入，谋划新增长点。公司国际业务及BD 团队50 余人，100 余家国际经销商，覆盖全球60 多个国家和地区。

    前瞻性创新突破技术壁垒，多项产品取得阶段性进展。根据21 年年报，生信专利算法突破跨国企业专利封锁，HRD 产品迈向国际市场；PCR-11 基因在日本获批并纳入日本医保；首个国产肿瘤免疫药物伴随诊断产品PD-L1 获批；肿瘤早测、复发（疗效）监测产品布局继续推进；与药企合作开发的成果陆续落地，把握了未来市场的创新源头。

    盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为1.43 元/股、1.90元/股及2.43 元/股。考虑公司产品布局国内最全面，技术平台和销售渠道的优势，以及伴随诊断领域的龙头地位，给予22 年55x PE 估值，对应合理价值78.81 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。产品推广及放量不及预期；新产品获批不及预期。