公司年报业绩符合预期，业务发展态势良好。2021 年公司全年实现营业收入9.17亿元，同比+25.90%；实现归属于上市公司股东的净利润2.40 亿元，同比+32.86%，扣非后归母净利润为2.16 亿元，同比+46.64%。尽管受到国内疫情多地散发、国际疫情持续蔓延等影响，公司营业收入和利润端依旧保持稳健增长，业务发展态势良好。公司业绩的持续增长预计主要系公司多基因联检产品的进一步推广以及BRCA、NGS10 基因检测试剂盒的持续放量，预计随着PCR-11 基因在日本获批并纳入医保、首个国产肿瘤免疫药物伴随诊断产品PD-L1 获批等，国内国际市场有望获得进一步发展。

    持续研发投入，长期发展值得期待。2021 年度，公司继续保持较高研发投入，合计投入金额1.56 亿元，同比+35.63%，营业收入占比为17.02%，持续保持高位。

    2021 年度公司新增6 项发明专利，并在多项产品中取得阶段性进展：公司基于Adx-GSS 算法开发的创新产品HRD 产品已取得欧盟IVDD 认证，迈向国际市场；PCR-11 基因在日本获批并纳入日本医保；首个国产的肿瘤免疫药物伴随诊断产品PD-L1 获批；肿瘤早测、复发（疗效）监测产品布局继续推进。此外，随着公司股权激励费用摊销减少，管理费用率全年降至7.12%，业绩增速快于营收增速，经营质量不断提升，长期发展值得期待。

    肿瘤伴随诊断行业龙头，国内外业务齐头并进。公司基于ADx-ARMS、Super-ARMS、ddCapture、ADx-Handle、NGS 平台技术，目前已有24 种单基因和多基因分子诊断产品获NMPA 批准上市，是行业内产品种类最齐全、最领先的企业，多个产品仍是国内独家。同时，多项产品顺利进军海外市场并成功进入发达国家，并依托创新研发实力陆续与阿斯利康、辉瑞、礼来（LOXO）、强生、默克等知名药企达成临床合作。公司在肿瘤伴随诊断领域技术储备充分，随着产品国际化的不断推进，在此领域龙头地位预计更加稳固。

    由于2021 年疫情影响短期业绩走向、毛利率略有降低，我们下调了检测试剂及检测服务收入增速，微调低毛利率，调整2022-24 年EPS 预测为1.43/1.87/2.35（原预测22-23 年EPS 为1.57/1.95）元。根据可比公司给予22 年40 倍PE，对应的目标价为57.2 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    如果公司新产品市场推广不及预期，将会对整体业绩产生不利影响