事件

    　　10 月25 日，公司公布2021 年三季度业绩，前三季度营业收入6.46 亿元（+33%），比2019（+57%）；归母净利润1.77 亿元（+40%），比2019（+62%）；扣非归母净利润1.62 亿元（+58%），比2019（+75%）；

    分季度看， 公司2021Q3 实现营业收入2.47 亿元（+23%），比2019（+68%）；归母净利润6523 万元（+44%），比2019（+113%）；扣非归母净利润6106 万元（+62%），比2019（+120%）。

    　　点评

    　　利润增长超预期，净利率同比提升。公司前三季度营业收入增长33%，主要来源于多基因联合试剂产品销售增加叠加市场拓展有力；归母净利润增长40%；营业成本同比增长70%，主要系收入增长、多基因联合试剂成本较高、检测服务成本增加、同时产品冷链运输成本增加等原因所致；公司毛利率83.93%，净利率27.34%，净利率同比提高1.28pct。

    　　财务指标健康，研发产出效率高。公司销售费用率29.21%（+0.65pct），公司产品线逐步丰富，销售团队扩充，员工薪酬、新产品上市学术活动推广等费用增加导致销售费用上涨；管理费用率7.82%（-7.08pct），同比下降系股份支付费用减少所致；财务费用同比增长112.83%，主要系汇兑损失影响；研发费用率16.91%，维持稳定，公司研发费用率高于行业平均水平，已高效研发获批23 种单/多基因分子诊断产品，有望持续驱动公司创新成长。

    　　海外市场新品获批增添新动力。6 月29 日，公司“AmoyDx Pan lungcancer PCR panel”（即 PCR-11 基因）产品日本获批，是继2017 年肺癌ROS1 获批后的又一重要产品，据公司公告，PCR-11 基因产品在日本医保谈判工作目前正在进行中，未来有望贡献增量。

    　　盈利调整与投资建议

    　　公司是分子诊断细分领域的龙头企业，我们看好公司未来检测试剂及服务的海内外放量；预计公司21-23 年实现归母净利润2.52 亿元、3.32 亿元、4.34 亿元，同比增长40%、32%、31%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变动风险；新品研发及注册风险；海外拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险；汇率风险等。