业绩简评

    4 月20 日，公司公布2021 年一季报，2021 Q1 公司实现营收1.74 亿元，同比增长91.65%；归母净利润0.43 亿元，同比增长67.59%；扣非后归母净利润0.39 亿元，同比增长183.25%。

    经营分析

    业绩内生增长优异，盈利能力和营运效率稳健提升。若剔除股权激励成本摊销费用的影响（不考虑所得税影响），公司一季度实现归母净利润0.52 亿元，同比增长26.69%，较2019 年增长58.51%，；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增长64.98%，较2019 年增长79.88%。一季度公司实现毛利率82.56%（-4.63%），销售费用率25.88（+0.98%），管理费用率10.32%（-17.34%），研发费用率（-4.55%），净利率25%（+0.24%），费用端下降带动净利率有所提升。同时公司一季度应收账款周转与存货周转效率快速提升，经营效率有所提高。

    检测试剂产品线不断丰富，肠癌早筛试剂盒有望逐步放量。公司肠癌早测重磅产品人类SDC2 基因甲基化检测试剂盒（荧光PCR 法）于2021 年1 月获批国家医疗器械三类证，该产品灵敏度高且特异性好，无创无痛，后续有望逐步放量，丰富公司肿瘤精准医疗检测业务增长点；在NGS 平台和IHC平台领域，公司布局的同源重组修复基因突变（HRR）、同源重组修复缺陷（HRD）检测、Master panel 产品已完成研发；PD-L1 已处于注册报批的最后阶段。新技术平台和新产品线的推出将持续丰富公司试剂产品线。

    海外业务稳步开拓，有望持续快速发展。公司国际化战略稳步推进，持续加大基于PCR、NGS 等技术平台的创新产品线国际市场推广，2020 年产品已覆盖全球60 多个国家和地区，2020 年PCR-11 基因产品已获批日本PMDA审批受理。同时公司与阿斯利康签署“一带一路”国际合作备忘录，双方的合作从中国市场扩大到“一带一路”沿线国家。海外业务布局不断开拓。

    盈利调整与投资建议

    我们维持盈利预期，预计公司21-23 年实现归母净利润2.48 亿、3.37 亿、4.45 亿元，同比增长38%、35%、32%。维持“增持”评级。

    风险提示

    疫情影响肿瘤临床诊疗和公司业绩表现；新产品放量不达预期；产品研发注册不及预期；政策面降价控费压力