本报告导读：

    　　公司发布2020 年报，疫情后单季明显加速增长，同时公司SDC2、PCR-11 基因以及基于NGS 技术的Classic panel、Master panel 研发报批进展顺利，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司全年总营收7.28亿，同比增长25.9%，归母净利润1.80 亿，同比增长33.1%，剔除股权激励摊销费用4730 万元，归母净利润2.27 亿元，同比增长33.2%，业绩增长符合预期。考虑到公司渗透率不断提高、应用场景不断扩宽，上调2021-2022 年预测EPS 至1.10/1.52 元（原为1.01/1.35 元），增加2023 年预测EPS 为1.94 元，维持增持评级，维持目标价98.98 元，对应2021 年PE 90X。

    　　疫情后恢复加快，聚焦主业并拓展国际化。分季度，公司收入增速20Q1-4 分别为-24%/31%/37%/47%，归母净利润增速20Q1-4 分别为-21%/20%/48%/104%，业绩加速趋势明显。分版块，2020 年检测试剂业务实现收入5.65 亿元(+18%)，检测服务收入1.16 亿元(+45%)，技术服务收入0.43 亿元(+126%)，公司主营伴随诊断，国内市场已覆盖全国500 多家医院，随市场教育不断深化，2020 年国内业务营收6.20亿元(+21%)；海外已覆盖全球60 多个国家地区，深耕东亚市场同时，与AZ 开展“一带一路”国际合作，2020 年海外收入1.09 亿元(+65%)。

    　　新产品拓展应用空间。公司2020 年研发投入1.15 亿元(+23%)，多个在研产品研发报批快速推进：未来PCR-11 基因日本上市有望加速国际市场业务发展；HRD 进一步拓展妇科肿瘤市场；Classic panel、Master panel 等NGS 产品拓展复发和疗效检测市场；此外公司积极布局早筛，SDC2 肠癌甲基化产品结合可用于乳腺癌、卵巢癌遗传风险评估的BRCA1/2 基因，肿瘤早测的商业化运营有望快速落地。

    　　催化剂：市场拓展超预期；新产品获批上市。

    　　风险提示：药品价格的波动风险；新药研发的不确定性风险。