事件：

    　　2021 年2 月18 日，公司发布2020 年度业绩快报：2020 年实现营业收入7.29 亿元，同比增长26.04%；实现归母净利润为1.79 亿元，同比增长32.47%，若剔除报告期内股权激励费用摊销的影响（不考虑所得税影响），则归母净利润为2.27 亿元，同比增长约32.71%。

    　　国元观点：

    　　全年业绩稳定增长，Q4 单季度归母净利润高速增长公司不断推进产品临床应用、持续拓展与知名药企的伴随诊断合作和商业推广合作，全年业绩实现稳定增长。根据预告，公司全年实现营收和归母净利润分别为7.29 亿元和1.79 亿元，分别同比增长26.04%和32.47%，业绩实现稳健增长，符合预期。从单季度来看，公司Q4 单季度实现营收为2.45 亿元，环比增长21.86%，同比增长47.65%，在疫情常态化下仍维持高速增长；Q4 单季度实现归母净利润为0.53 亿元，环比增长17.65%，同比增长100.35%，显著高于营收增速，预计主要系公司成本控制良好所致。

    　　产品管线持续丰富，打开业绩长期成长空间

    　　公司多款升级产品或新产品报批进展顺利，持续丰富产品管线，贡献新的盈利增长点。PD-L1 免疫组化产品已处于技术审评阶段；11 基因产品已完成在日本的临床试验并获得PMDA 的注册受理，有望2021 年上半年获批；HRR/HRD产品已处于科研试验阶段；NGS大Panel 检测产品Master Panel已经完成实验室研发；肠癌早筛产品“畅青松”于今年1 月获批上市，有望和肠癌伴随诊断产品形成“协同效应”，凭渠道优势和成本优势实现快速放量。新产品的不断获批，或推动公司业绩长期稳健增长。

    　　持续加强药企BD 合作，加速产品获批和海外市场的拓展公司重视和药企的战略合作，2020 年以来先后和阿斯利康、恒瑞医药、默克、安进、强生等知名药企达成针对PD-L1、HRD 检测产品、11 基因产品、BRCA1/2 检测产品、10 基因产品等的伴随诊断或市场推广合作，有利于加速公司新产品的获批以及老产品伴随诊断范围的扩充，推动公司产品在国内基层市场和海外市场的拓展和加速放量，提升公司在全球的品牌影响力。

    　　投资建议与盈利预测

    　　伴随诊断赛道景气度高，公司作为国内伴随诊断龙头，核心产品竞争力强，且不断丰富产品管线，通过和药企的BD 合作推动国内基层市场和海外市场的开拓，长期成长性好。考虑到肠癌早筛产品在国内获批和11 基因产品后续在日本的获批放量，我们上调盈利预测，预计2020-2022 年公司营收为7.29/ 9.76/ 12.77 亿元，归母净利润为1.79/ 2.54/ 3.54 亿元，EPS 分别为0.81/ 1.15/ 1.60 元，对应PE 为102/ 72/ 52X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情风险；产品面临降价风险；产品市场竞争风险；销售不及预期。