1H24 业绩低于我们预期

    　　公司公布1H24 业绩：公司实现收入15.5 亿元，同比+2.7%；归母净利润3,720 万元，同比-56.9%；扣非归母净利润455 万元，同比-91.3%。其中2Q24 收入8.8 亿元，同比+3.0%，归母净利润5,643 万元，同比-14.9%，扣非归母净利润5,066 万元，同比+3.8%。由于互联网电视业务承压，上半年业绩低于我们预期。

    　　发展趋势

    　　战略聚焦，电网能源数字化业务发展稳健。1H24 公司能源数字化业务收入4.69 亿元，其中电网业务同比增长约10%，新签订单同比增速超20%，而非电网业务进一步精简收缩。公司聚焦电网领域数字化转型，在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，市场地位巩固加强。

    　　能源互联网业务增速亮眼，各项领域多点开花。1H24 公司能源互联网业务实现收入7.82 亿元，同比增长40%，毛利率51%。其中，1）生活缴费保持增长：围绕公共机构、品牌商家等的营销运营服务实现收入同比增长超50%。2）充电业务经营质量大幅改善：截至6 月底，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超130 万台，上半年聚合充电量达25 亿度，上半年公司营销补贴效率提升显著，经营亏损明显收窄，对公司净利润影响约2000万元，同比减少近1000 万元。3）虚拟电厂业务高速发展：上半年公司分布式光伏云平台新接入电站超15 万座、新增容量超5GW；完成交易电量近8 亿度，且成功在浙江、广东等地区取得了较好的收益。公司持续深入研发积累数据预测等能力，我们看好随着电力市场化加速推进，虚拟电厂业务有望贡献较好业绩弹性。

    　　互联网电视业务承压，负面影响有望逐步消除。由于下游需求持续疲软等影响，1H24 互联网电视业务收入同比-35%，净利润同比下降超5000 万元，其中智能终端收入下滑超过60%，拖累公司上半年业绩。公司已经启动业务优化与成本控制方案，并计划在年内剥离终端业务，我们认为公司剥离该业务后将进一步聚焦主业，带来业绩改善。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑互联网电视业务拖累短期业绩，我们下调2024 年盈利预测52%至5.84 亿元，同时引入2025 年盈利预测7.19 亿元。当前股价对应2024/2025 年14.5x/11.8x P/E。维持跑赢行业评级。由于盈利预测调整，我们下调目标价52%至11.0 元，对应2024/2025 年20.5x/16.6x P/E，较当前股价有41.2%的上行空间。

    　　风险

    　　电网数字化投资不及预期，电力市场化进程不及预期。