事件描述

    5 月23 日，习近平总书记在山东省济南市主持召开企业和专家座谈会并发表重要讲话，强调了进一步全面深化改革，要紧扣推进中国式现代化这个主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，为完成中心任务、实现战略目标增添动力。座谈会上，国家电投董事长、党组书记刘明胜等9 位企业和专家代表先后发言，就深化电力体制改革等提出意见建议。

    事件点评

    聚焦能源数字化和能源互联网业务，契合电力体制改革大趋势。公司主营业务主要包括能源数字化、能源互联网和互联网电视三大板块。

    能源数字化方面，新型电力系统建设和电力市场化改革离不开数字化技术的支撑。2023 年，公司营销2.0 系统在上海、山西、湖北、河北、河南等多省、市上线；且基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统。

    能源互联网方面，公司与支付宝合作构建了生活缴费场景，业务保持持续增长态势。截至2023 年底，公司打造的第三方聚合充电平台“新电途”聚合充电设备数量超过110 万，平台注册用户超过1100 万，覆盖全国约50%的新能源车主用户，累计充电量超过66 亿度。公司虚拟电厂业务高速发展，公司光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过20 万座，装机容量约13.5GW；其中，2023 年新接入分布式光伏电站容量约4GW。截至2023 年底，公司已在25 个省份获得售电牌照，并在多个省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5 亿度，签约参与聚合调度容量超150MW。2024年Q1，公司光伏云平台新接入分布式光伏电站容量约2GW；同时，完成电力交易规模超过3.3 亿度，其中绿电交易约4000 万度。

    2023 年营收稳健增长，盈利能力修复，2024 年Q1 业绩受互联网电视业务拖累。2023 年，公司实现营收47.3 亿元，同比+3.9%；归母净利润6.04亿元，同比+17.4%。分结构来看，公司能源数字化、能源互联网、互联网电视营收分别为23.2、15.3、8.7 亿元，分别同比+7.5%、+39.0%、-32.3%。2023年全年，公司毛利率和归母净利润率分别为40.8%和12.8%，分别同比+1.5pct和1.5pct。2024 年Q1，公司实现营收6.7 亿元，同比+2.3%；归母净利润-0.2亿元，同比-195.8%。分结构看，能源数字化营收增长约10%；能源互联网 业务营收增长超50%；但由于互联网电视业务受行业监管政策趋严、需求减弱及合作方分成机制调整等因素印象，营收同比下滑30%以上，对Q1 整体营收和利润形成拖累。公司大幅精简非能源的数字化业务，并启动优化与成本控制方案，预计后续相关不利影响将逐步减轻。

    投资建议

    公司是领先的能源科技企业，聚焦能源数字化、能源互联网双轮驱动战略。我们预计公司2024-2026 年归母公司净利润6.3/7.4/8.6 亿元，对应2024 年6 月18 日收盘价，PE 分别为16.7 倍、14.2 倍、12.2 倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。

    风险提示

    政策落地不及预期：新能源行业受政策影响较大，若新型电力系统建设和电力市场化改革政策进程推进不及预期，会影响公司业务需求，从而对公司业绩的持续增长造成影响。

    对少数集团客户依赖的风险：公司能源数字化业务的客户主要集中在国家电网和南方电网的各省级电力公司，依赖性较强。若上述公司的内部政策计划变动，可能会对公司业绩产生不利影响。

    竞争加剧风险：公司新电途业务需要追求一定的市占率，且要持续投入市场开拓相关费用，若竞争格局恶化，可能会对公司业绩产生影响。

    业绩季节性波动风险等：受电网客户内部流程及政策等因素影响，公司营收和利润主要在四季度确认，具有较强的季节性波动风险。