扣非净利润高增，能源互联网增长动能强劲。2023 年营收47.27 亿元，同比+3.86%；归母净利润6.04 亿元，同比+17.44%。扣非净利润5.33 亿元，同比+33.64%。2023Q4 营收21.27 亿元，同比+9.11%；归母净利润3.99 亿元，同比+75.81%；扣非净利润3.68 亿元，同比+56.38%。按行业分类，2023年能源数字化营收23.21 亿元，占比49.10%，同比+7.49%，毛利率40.34%；能源互联网营收15.34 亿元，占比32.44%，同比+38.97%，毛利率39.72%；互联网电视营收8.72 亿元，占比18.45%，同比-32.31%，毛利率43.65%。

    电网数字化保持稳健增长，非电网业务趋于收敛。2023 年电网相关的能源数字化保持良好的发展趋势，收入持续增长，市场地位进一步巩固并加强。营销2.0 系统在上海、山西、湖北、河南等省上线，取得良好成果；公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统；公司在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。2023 年，公司继续精简非电网的数字化业务。2024 年，公司将围绕电网全面数字化转型的热点需求，通过软件应用、数字化服务和业务运营持续提升业绩。公司将加大新型电力系统拓展，重点发展电能信息采集、负荷管理、车网融合等业务领域。公司将加大相关基础技术研究，研发电力行业大模型。

    “新电途”提升效率，“车能路云”业务持续推进。①2023 年公司生活缴费业务累计服务用户数超4.5 亿户，日活跃用户数超1400 万户，连接的公共服务缴费机构超过6200 家；截至2023 年末，“新电途”平台充电设备覆盖量超过110 万，平台注册用户数超1100 万，2023 年聚合充电量达40 亿度，同比实现翻倍，公用充电市占率进一步提高。②“新电途”亏损影响上市公司净利润约9000 万元，营销补贴效率不断提升。2024 年公司对“新电途”仍将重点投入促使其高速增长。③公司紧抓“车能路云”机遇，成功中标武汉东湖项目，有望拓展到多个省市。④虚拟电厂业务高速增长，光伏云平台新接入分布式光伏电站约14 万座，容量约4GW，截至2023 年末，公司在25 个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质。2024 年公司将关注虚拟电厂商业模式的建立和可复制性。

    注销回购专用证券账户1114.70 万股，占公司总股本1.0164%。公司于2023年8 月31 日披露《回购报告书》，实施股份回购。截至2023 年10 月30 日，公司以集中竞价的交易方式累计回购1114.70 万股，最高成交价为22 元/股，最低成交价16.96 元/股，使用资金2.29 亿元。2024 年3 月14 日，公司办理完毕上述1114.70 万股回购股份注销手续，占公司当前总股本的1.0164%。

    公司拟通过发行股份购买无锡朴元持有邦道科技10%股权。以2023 年10 月31 日作为基准日，按照收益法进行评估，10%的邦道科技权益交易价格为3.24 亿元。公司拟发行1800 万股，占发行后上市公司总股本的1.61%，发行价格18元/股，进行筹资购买标的资产。交易前上市公司已经持有邦道科技90%股权，重组完成后上市公司将实现对邦道科技100%控制。邦道科技专注于能源互联网领域的能源服务场景建设运营以及能源聚合调度交易运营，其丰富的互联网运营经验以及能源聚合调度交易技术能力将促进上市公司能源互联网核心战略的实现。

    盈利预测和投资建议：我们认为，公司深耕电力信息化行业，聚焦能源数字化和能源互联网，将充分受益于能源数字化转型，在“新电途”、“车能路云”、虚拟电厂等新场景开拓将打开成长空间。我们预计2024 年公司最高占比产品能源数字化业务，24-26E 收入增速分别为12%，10%，10%；公司营业收入增速分别为17.9%，18.6%，19.4%。公司能源数字化毛利率不断提升，24-26 年分别为38.50%，39.50%，40.50%；公司整体毛利率为42.9%，43.4%，43.4%。

    我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为55.76/66.10/78.94 亿元，归母净利润分别为7.14/8.47/10.50 亿元，对应EPS 分别为0.66/0.78/0.97 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024 年动态PE 20-25 倍，6 个月合理价值区间为13.15-16.44 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

    风险提示：充电平台市占率提升不及预期；市场竞争加剧；“车能路云”项目获取不及预期。