“双碳”政策打开成长空间，维持“买入”评级

    我们维持原有盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为8.08、10.06、13.50 亿元，EPS 为0.74、0.92、1.23 元/股，当前股价对应PE 为23.4、18.8、14.0 倍，公司为能源互联网领域领军，阿里云首批产业战略合作伙伴，有望受益双碳高景气和AI 时代浪潮，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年三季报，Q3 业绩拐点

    进一步明确2023 年前三季度，公司实现营业收入26.01 亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润2.05 亿元，同比下降28.68%；实现扣非归母净利润1.65 亿元，同比增长0.93%。单三季度业绩拐点进一步明确，实现营业收入10.92 亿元，同比增长9.82%；实现归母净利润为1.18 亿元，同比增长22.70%；实现扣非归母净利润为1.13 亿元，同比增长62.60%。

    　　电网数字化业务进展积极，能源互联网收入持续快速增长

    分业务来看，能源数字化方面，电网相关业务保持20%收入增长，主要系公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强；非电网业务进一步收缩。能源互联网业务保持快速发展，收入增长超过33%，“新电途”聚合充电平台聚合充电量近30 亿度，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高。互联网电视平台业务平稳发展，智能终端业务影响减弱。

    　　毛利率显著提升，现金流持续改善

    　　前三季度公司毛利率同比提升3.26 个百分点至44.78%，主要系低毛利率的互联网智能终端业务收入占比下降。公司现金流持续改善，前三季度实现经营活动现金流量净额-0.80 亿元，同比大幅改善；单三季度，公司实现经营活动现金流量净额0.58 亿元，环比持续改善，主要系公司加快营运资金的周转速度。

    　　风险提示：“双碳”建设不及预期；市场竞争加剧；公司市场开拓不及预期。