聚焦能源数字化+能源互联网，业绩快速增长。公司深耕电力信息化行业二十余年，专注于公共事业领域信息化技术开发与服务，当前公司业务分为三大板块：（1）能源数字化，主要面向B 端客户，为国家电网、南方电网等客户提供用电服务领域数字化解决方案；（2）能源互联网，面向能源消费场景，包括生活缴费、聚合充电服务、能源运营等；（3）互联网电视，通过智能终端产品带动平台运营，已较为成熟。近年来公司营收利润均保持快速增长，营业收入由2018 年的26.72 亿元增长至2022 年的45.52 亿元，年复合增长率为14.25%；归母净利润由2018 年的1.87亿元增长至2022 年的5.14 亿元，年复合增长率为28.76%。

    　　电力数字化转型加速，营销2.0 抬升业绩增速。新型电力系统将呈现“双高”特性，安全运行亟需数字化技术支持。“十四五”期间，两大电网计划投资超过2.9万亿推进电网转型升级，其中智能电网将成为重点方向，预计2023 年中国智能电网市场规模将达到1077 亿元。公司作为电力营销龙头，在营销1.0 时代市占率达40%以上，随着营销2.0 在技术、业务上的迭代，公司有望继续保持甚至提高市场份额。我们估计，公司有望获得36 亿元左右的营销2.0 系统升级订单，同时后期系统升级改造、服务、运维需求将较营销1.0 时期更高，从而抬升公司业绩增速。

    　　布局聚合充电+虚拟电厂，能源互联网大有可为。（1）聚合充电是解决充电桩产业发展难题的重要途径，我们测算2026 年我国聚合充电服务市场空间将达到58.9亿元。公司一方面联合支付宝、高德、微信等成熟入口获取流量，另一方面积极接入特来电、星星充电、国家电网、南方电网等头部运营商，2022 年充电量为19.7亿度左右，市占率已达9.2%。（2）我国用电负荷情况不容乐观，虚拟电厂可以将分布式发电、需求侧和储能等资源汇聚起来，提高电力系统响应能力，发展前景广阔，我们预计2025 年虚拟电厂投资规模将达到471-785 亿元。公司在电源侧打造“新耀光伏云”平台，以SaaS 模式提供电站运营监管，截至2023H1，累计接入各类光伏电站超35000 座，装机容量近12GW，并已聚合820 座分布式光伏电站参与绿电交易。在需求侧，公司一方面构建城市级光储充一体化解决方案，打通分布式光伏、用户侧储能和聚合充电平台之间的桥梁，实现智慧能源联动互补；另一方面研发BSE 智慧节能系统，帮助企业提高用电效率，节能效率达15%以上，已在工业园区建立诸多标杆项目。

    　　投资建议与估值：公司作为国内电力IT 龙头企业，在营销2.0 时代将充分享受能源数字化转型红利，同时布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，有望提高成长空间、增加业绩弹性。我们预计公司2023 年-2025 年的收入分别为50.58 亿元、64.11 亿元、84.38 亿元，营收增速分别达到11.1%、26.8%、31.6%，归母净利润分别为7.70 亿元、9.98 亿元、13.21 亿元，净利润增速分别达到49.7%、29.6%、32.4%，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

    　　风险提示：客户集中度较高风险、政策支持与执行力度不达预期风险、市场需求不及预期风险、电网投资额不及预期风险等。