事件：公司发布2023 年半年度报告，实现营业收入15.08 亿元，yoy -6.20%，实现归母净利润0.86 亿元，yoy -54.70%，扣非归母净利润0.52 亿元，yoy -44.55%。

    　　单Q2 收入与扣非实现正增长，业绩拐点已至。2023 单Q2 看，公司实现营业收入8.56亿元，yoy +11.42%，归母净利润0.66 亿元，yoy -52.39%，下滑主要系公司同期存在大额股权投资公允价值变动损益，扣非归母净利润为0.49 亿元，yoy +3.92%，拐点已至。

    　　能源数字化：电网业务保持景气，订单充裕。报告期内，能源数字化收入4.90 亿元，yoy+13.40%，毛利率为35.61%，yoy -4.34pct，其中，电网相关业务收入同比增长超过20%，新签订单同增40%以上。公司完成营销2.0 系统在上海、山西等网省的上线，取得良好成果，目前在多省开展营销2.0 推广实施；公司参与新型电力系统场景下电力负荷控制系统建设，并在国网、南网多个网省升级负控系统。

    　　能源互联网：业务持续增长，能源运营快速推进。报告期内，能源互联网收入5.59 亿元，yoy +31.79%，毛利率52.68%，yoy -1.90pct。分场景看：1）“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约1 万座、容量约1.2GW，工商业分布式光伏的市占率领先。2）生活缴费业务累计服务用户数超4.3 亿户，日活超660 万户，连接公共服务缴费机构超5700家，日交易额创新高，市场领先；3）“新电途”聚合充电平台业务高速发展，截止2023年6 月末，平台充电设备覆盖量超90 万，平台注册用户数超800 万，2023 年1-6 月聚合充电量近17 亿度，同比实现翻倍增长，月度充电量持续提升，公共充电市占率进一步提高。“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约2900 万元，营销补贴效率不断提升。4）虚拟电厂业务高速发展，通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易，截至报告期末，已在十几个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.3 亿度，签约参与聚合调度的容量超75MW，聚合绿电交易的光伏电站近820 座。

    　　承担充电桩EPC 大单核心平台搭建任务，有望复制推广开启新成长。2023 年8 月29 日，公司公告签订大单，与中铁十一局集团电务工程有限公司、中南建筑设计院股份有限公司共同中标东湖高新区静态交通（含充电桩）改造提升工程总承包EPC 项目，计划2026年6 月竣工，总金额6.10 亿元（含税，暂定价）。公司将负责该项目平台搭建、设备采购和系统集成，推动“车能路云”城市治理新模式，成为停充能一体化建设和平台化运营新案例，体现“交能融合”领域的产品、技术及运营优势，具有典型示范意义及推广价值，对未来经营业绩产生积极作用。

    　　互联网电视：终端业务受采购周期等影响承压，全年预计保持平稳。报告期内，互联网电视的智能终端业务受客户需求及采购节奏等因素影响，出现下滑，智能终端实现收入2亿元，同比下滑57%。2022 年度，智能终端业务销量呈现前高后低的趋势，上半年收入约4.7 亿元，占2022 年全年智能终端业务收入的近70%。预计2023H2 销量将逐步提升。

    　　维持“买入”评级。考虑到营销2.0 等数字化系统替换，且聚合充电盈亏状态改善、能源运营业务开展等将提高成长空间与弹性，我们预计2023~2025 年公司营业收入为56.7/70.1/85.7 亿元，归母净利润为8.5/12.1/15.5 亿元，对应2023 年8 月29 日收盘价，2023~2025 年PE 分别为26.4/18.7/14.6 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期。