2022 年，公司能源数字化业务受疫情影响收入确认滞后，能源互联网业务收入实现大幅增长。其中，2022 年“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约 1 万座、容量约 1GW，分布式工商业光伏的市占率近 10%；“新电途”聚合充电量超 20 亿度，同比增长 257%，公共充电市占率达到 10%。我们看好公司能源数字化、能源互联网龙头地位带来的稳健业绩增速，以及新能源车充电等新业务推进好于预期。维持“买入”评级。
事项：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年实现营收45.52 亿元（yoy-1.89%），实现归母净利润5.14 亿元（yoy-39.28%），实现扣非归母净利润3.99 亿元（yoy-44.79%）；2023Q1 实现营收6.53 亿元（yoy-22.31%），实现归母净利润0.20 亿元（yoy-60.95%），实现扣非归母净利润0.03 亿元（yoy-92.74%）。
疫情影响2022Q4 确收，发布员工持股计划和股权激励彰显信心。分季度看，2022Q1-Q4，公司分别实现收入8.40/7.68/9.95/19.49 亿元，分别同比增长39.87%/8.68%/13.73%/-20.69%，Q4 公司收入同比有所下滑，主要受疫情等因素影响，能源数字化业务收入有所下滑。2023 年4 月12 日晚，公司发布2023年度员工持股计划（草案）和限制性股票激励计划（草案），员工持股计划方面，计划受让的股份总数合计不超过7,910,010 股，约占本持股计划草案公告时公司股本总额的 0.73%，受让价格为18 元/股；股权激励方面，拟向激励对象授予的限制性股票总计不超过1728.823 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.59%，涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股，授予价格为18 元/股。实施员工持股计划和股权激励有利于激发员工积极性，彰显公司发展信心。
行业数字化转型持续深入，公司能源数字化业务有望稳步增长。2022 年，公司能源数字化业务实现收入21.6 亿元，同比下降8.92%，主要受四季度部分电网客户的订单和项目推进节奏有所延迟，营业收入确认将滞后影响较大。2022 年，电力市场化改革深入推进，1 月，国家发改委印发《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确全国统一电力市场体系到 2025 年初步建成，到 2030 年基本建成；11 月，国家能源局发布《电力现货市场基本规则（征求意见稿）》，电力现货市场有望加快建设。目前，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、市场化交易系统、负荷管理系统的推广与建设，并在能源大数据、综合能源业务、营销运营业务和国际业务等领域实现新的突破。我们看好公司在能源数字化领域的优势地位，2023 年有望恢复增长，毛利率逐步改善。
电力数字化建设延伸至需求侧，能源互联网业务进入快速发展阶段。2022 年，公司能源互联网业务收入 11.04 亿元，同比增长 30.14%。在能源供给端，2022年“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约 1 万座、容量约 1GW，分布式工商业光伏的市占率近 10%；能源需求端，截止 2022 年底，“新电途”平台充电设备覆盖量超过 70 万，平台注册用户数超 550 万，2022 年聚合充电量超 20 亿度，同比增长 257%，公共充电市占率达到 10%。“新电途”经营亏损对上市公司净利润的影响约 5,000 万元，但营销补贴效率正不断提升。随着电力市场化的不断推进，我们预计公司的能源运营业务收入2023 年有望实现加速增长。
智能终端业务下滑影响互联网电视收入，整体发展较为平稳。2022 年，公司互联网电视业务收入 12.88 亿元，同比下降 9.27%，主要受智能终端业务下滑的影响。截止到 2022 年末，服务的互联网电视在线用户数超过 7,000 万家庭用 户，日活用户数超 2,500 万户，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。我们预计2023 年公司互联网电视业务恢复正常，保持平稳增长。
风险因素：国网相关信息化建设进度不及预期；公司对少数集团客户依赖较大；公司生活缴费流水增速放缓；公司互联网电视增值服务不及预期；公司新电途业务拓展不及预期。
盈利预测、估值与评级：结合2022 年年报数据，考虑到疫情对公司项目推进和收入确认的延后影响，我们调整公司2022-2024 年净利润预测至9.36/12.48 亿元（原预测10.40/14.94 亿元），新增2025 年净利润预测16.49 亿元，对应EPS预测为0.85/1.14/1.50 元。考虑到公司的能源数字化、能源互联网龙头地位带来的稳健业绩增速，以及能源互联网平台运营业务推进好于预期，延续我们此前估值方法，考虑同行业可比公司——国能日新、远光软件、国网信通、东方电子2023 年Wind 一致预期平均35 倍PE 估值水平，给予公司2023 年35 倍PE，对应目标价30 元。维持“买入”评级。