事件：

    朗新科技发布2022 年年报：

    2022 年实现营业收入45.5 亿元，同比-2%；其中2022 年Q4 实现营业收入19.5 亿元，同比-21%。

    2022 年实现归母净利润5.1 亿元，同比-39%；其中2022 年Q4 实现归母净利润2.3 亿元，同比-66%。

    投资要点：

    业绩短期波动，能源互联网占比持续提升。2022 年公司业绩同比下滑，主要原因是能源数字化业务业务精简、延期确认，以及充电桩业务持续开展市场营销及补贴投入。分业务来看，2022 年公司能源数字化、互联网电视、能源互联网业务分别实现营业收入21.6亿元/12.9 亿元/11.0 亿元，同比分别变动-8.9%、-9.3%、30.1%，能源互联网业务快速增长，营收占比持续提升。

    能源数字化：战略收缩+项目延期确认导致业绩一次性波动，营销2.0 系统有序推广保障后续稳健增长。能源数字化是公司业务基石，2022 年收入占比47%。公司深耕电网数字化20 余年，全面参与多个省份新一代营销系统、采集系统、市场化交易系统、负荷管理系统的推广与建设，营销2.0 系统已在浙江、山东、福建、天津等省网上线。但受宏观因素影响，部分电网客户订单和项目推进节奏延迟，收入确认将滞后。同时，公司作出战略决策，精简非电网业务、优化相关项目和团队，对2022 年业绩产生一次性影响。

    2023 年1 月，国家电网董事长辛保安表示2023 年国家电网投资将超过5200 亿元，我们预计能源数字化业务将随营销2.0 系统的持续推广保持稳健增长。

    能源互联网：电改深度受益，供需两侧覆盖，业务场景不断丰富。

    1）缴费互联网：公司依托支付宝平台，截至2022 年底，已为超过4 亿居民和工商业用户提供水电燃缴费服务。后续中小工商业将逐步取消代理购电，进入市场直接向售电公司购电。公司已在江苏等地取得售电牌照，有望转化现有用户，逐步实现从“缴费服务费”到“电力交易价差”的升级。

    2）充电桩聚合：截至2022 年底，“新电途”平台已累计接入充电运营商超550 家，2022 年充电量超20 亿度，同比增长近4 倍，后续有望受益于充电需求快速提升。

    3）光伏聚合：截至2022 年底，公司“新耀光伏云”平台装机容量约10GW，并开始试点聚合分布式光伏参与电力市场绿电交易，与 充电桩等用户负荷、用户侧储能等需求侧场景的结合，推动公司能源运营业务的发展。

    盈利预测和投资评级 公司是能源数字化领域龙头，能源互联网业务多点开花，短期内有望受益于营销2.0 推广和充电需求快速提升，中长期来看电力交易、虚拟电厂等业务有望进一步打开成长空间。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.87 亿元/15.27 亿元/21.36 亿元，同比增速分别为92%/55%/40%，PE 为29/19/13 倍。维持“买入”评级。

    风险提示 政策变动风险；电力市场建设不及预期；新能源装机不及预期；新能源车及充电桩市场建设不及预期；电网投资不及预期；行业竞争加剧。