朗新科技2022 年前三季度利润符合我们预期

    朗新科技公布2022 年三季报业绩：2022 年前三季度收入26.03 亿元，同比增长19.29%；归母净利润2.87 亿元，同比增长55.58%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比增长8.03%，收入端略低于我们此前预期，利润端符合我们此前预期。

    发展趋势

    能源数字化增长加速，能源互联网收入快速增长。（1）3Q22 公司能源数字化业务收入同比增长超过20%，环比增速增长明显，电网用电信息化领域高景气延续。（2）3Q22 能源互联网收入同比增速超过50%，我们推测这得益于“新电途”平台的快速发展。截至2022 年三季度末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖接近70 万，2022 年1-9 月聚合充电量约14.5 亿度，平台预购电GMV 超过5 亿度。（3）3Q22 营业收入9.95 亿元，同比增长13.73%，略低于预期，我们推断主要由于互联网电视硬件产品销售放缓。

    “新电途”亏损持续收窄，营销补贴效率不断提升。（1）3Q22 公司扣非净利润同比增长9.33%，增速略慢于收入增速。（2）费用端，公司3Q22 销售费用同比增加62%至1.49 亿元，主要由于新电途业务营销投入，3Q22“新电途”经营亏损对上市公司影响约1,000 万元，单季度亏损环比继续收窄，营销补贴效率不断提升。（3）公司3Q22 经营活动现金净流出2.76 亿元，同比流出减少19.4%，主要由于公司业务持续增长与经营回款逐步加快。

    双碳浪潮持续驱动能源数字化与互联网延续高增长。（1）能源数字化业务，作为营销系统的新一代核心版本的营销2.0 有望加速推广，目前江苏与浙江营销2.0 系统已上线，4Q22 有望在其他各省快速铺开。长期来看，我们认为电力市场化改革将持续驱动营销系统采集和结算模块的升级，双碳浪潮下电力营销系统市场潜力大。（2）能源互联网业务，朗新搭建的聚合充电桩平台解决供需两端痛点，有望进一步抢占公共充电桩市场，并通过开展市场化售电等新业态逐步完善充电桩平台生态。

    盈利预测与估值

    考虑到疫情的潜在影响，我们下调2022/2023 年净利润3.1%/3.7%至10.36 亿元/13.24 亿元。当前股价对应2022/2023 年23.8 倍/18.7 倍市盈率。由于电力信息化板块估值下行，我们下调目标价9.0%至34.50 元，对应35.3 倍2022 年市盈率和27.6 倍2023 年市盈率，较当前股价有48.1%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    电网投资不及预期；电力市场化进程不及预期。