朗新科技1H22 业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年半年报：收入16.08 亿元，同比+23.01%；归母净利润1.91 亿元，同比+61.13%；扣非归母净利润9,416.46 万元，同比+7.08%，业绩基本符合我们此前预期。

    　　发展趋势

    　　能源互联网延续高增长。（1）1H22 公司能源数字化业务收入同比+6.94%，增长稳健。（2）1H22 能源互联网收入同比+58.5%至4.24 亿元，主要受益于生活缴费与充电桩等细分赛道的驱动。截止1H22，生活缴费累计服务用户数超过3.85 亿户，2022 年1-6 月聚合充电量接近8.3 亿度，约为去年同期的8 倍，平台预购电GMV 超过3 亿度。（3）剔除预购电业务影响，我们测算公司2Q22 营业收入同比增长18%，较为稳健。（4）公司1H22 归母净利润同比+61.13%，主要由于子公司易视腾金融资产按最新融资价格的估值变动，带来1.10 亿元非经常性损益。

    　　短期投入增加。（1）2Q22 公司扣非净利润同比+8.7%，增速慢于收入增速，我们认为由于充电桩等业务阶段性加大用户补贴与营销投入，新电途1H22 亏损对上市公司影响约为2,800 万元，2Q 单季度亏损环比收窄。

    　　（2）公司1H22 毛利率为39.7%，同比-2ppt，其中，能源互联网毛利率同比-13.56ppt，由于公司充电桩业务加大平台建设等成本投入。（3）费用端，公司2Q22 销售费用率同比+1.9ppt，充电业务在市场开拓方面投入增加，研发费用率同比+1.5ppt，公司加大研发投入巩固技术壁垒。（4）公司2Q22 经营活动现金净流入1.4 亿元，同比+2.94 亿元，现金流持续优化。

    　　看好双碳浪潮下能源B2B2C 产业机遇。（1）能源数字化业务，2H22 各省营销2.0 的落地有望催化朗新业绩增长。长期来看，我们认为新型电力系统建设有望驱动电力营销系统持续迭代升级，赛道长周期高景气。（2）能源互联网业务，截止1H22 朗新公共充电市占率达到10%，我们认为充电桩用户体量与活跃度有望进一步提升，基于聚合充电业务沉淀的客户与产业资源，公司有望开展需求响应、市场化售电等新业态，进一步打开空间。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2022/2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年27.7 倍/21.5 倍市盈率。维持37.90 元目标价，对应37.1 倍2022 年市盈率和28.8倍2023 年市盈率，较当前股价有33.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　电网投资不及预期；电力市场化进程不及预期。