【投资要点】
全年创下佳绩,业绩高速增长。公司发布2021 年报,2021 年实现营收46.39 亿元,同比增长36.98%。全年实现归母净利润8.47 亿元,同比增长19.77%,实现扣非净利润7.23 亿元,同比增长23.83%;实现经营性净现金流为1.64 亿元,同比下降57.79%。21Q4 单季度实现营收24.58 亿元,环比+181.02%,同比+25.91%;Q4 单季度归母净利润和扣非净利润分别为6.62 亿元和5.71 亿元。2021 年发生销售费用3.14 亿元(+33.72%)、研发费用5.72 亿元(+57.48%)、管理费用3.54亿元(+11.78%)。
紧抓行业机遇,能源数字化业务增长。2021 年“双碳”目标为行业发展带来宝贵机遇,电网加大用电领域的投入力度,受益于行业景气度抬升,公司能源数字化业务实现快速增长。报告期内能源数字化业务实现收入23.71 亿元,同比增长34.99%,其中和电网相关的数字化收入同比增加约25%。公司持续发力用电服务核心系统,全面参与营销2.0 的试点项目建设工作,新基建方面协同多省电力公司建立能源大数据中心,同时承建多省市电力采集主站系统、智慧能源服务和电动汽车运营等平台,实现从营销为主到营销及采集双核心业务共同发展的转变。能源数字化业务毛利率为43.97%,下滑3.47pct,毛利率下降系营销2.0 核心版本试点和推广人员储备增加所致,能源数字化板块员工增长超过25%。
能源消费服务需求增长,能源互联网业务快速拓展。2021 年公司能源互联网业务实现营收8.48 亿元,同比增长43.58%,能源互联网服务平台累计服务用户规模超3.9 亿户,服务行业机构超7000 家。其中生活缴费业务累计服务用户数超3.5 亿户,日活用户数超1300 万户,连接超5300 家公共服务缴费机构。聚合充电业务实现了高速增长,完成与国电、南电、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通,截至2021 年底,累计接入充电运营商超400 家,在运营充电桩数量超32 万,服务新能源充电车主超210 万,全年聚合充电量近56000 万度,是2020 年充电量的近8 倍,收入模式从单一服务费分成拓展至服务费+预购电模式。“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏容量约900MW。能源互联网业务毛利率为52.80%,下滑10.42pct,主要系加强市场拓展、加大平台建设投入等策略所致,阶段性成本支出增加导致该业务毛利率短期波动,但随着能源互联网业务的B2B2C 平台业务量增加后,毛利率有望回升。
【投资建议】
公司是能源行业领先的科技企业,抓住“双碳”机遇,能源数字化业务和能源互联网业务正处于高速发展阶段。预计2022-2024 年,公司营业收入分别为58.90/74.25/93.80 亿元,归母净利润分别为10.62/14.02/17.93亿元,EPS 分别为1.02/1.34/1.71 元,对应PE 分别为27/20/16 倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
市场竞争加剧,市占率提升不及预期风险;
电网信息化建设投入不及预期风险;
聚合充电业务增长不及预期风险。