事件描述

    公司发布2021 年年报，全年实现营收46.39 亿元，同比增长36.98%。实现归母净利润8.47亿元，同比增长19.77%；实现扣非归母净利润7.23 亿元，同比增长23.83%。单四季度实现营收24.58 亿元，同比增长25.91%；实现归母净利润6.62 亿元，同比增长15.9%；实现扣非归母净利润5.71 亿元，同比增长28.57%。

    事件评论

    公司报告期内收入实现稳步增长，归母净利润受人员增长出现阶段性放缓。公司2021 年实现营收46.39 亿元，同比增长36.98%。实现归母净利润8.47 亿元，同比增长19.77%；实现扣非归母净利润7.23 亿元，同比增长23.83%。归母净利润增速放缓的主要原因系在“双碳”政策提出后，公司在传统的能源数字化业务中加大了人员和研发投入导致。分业务看，能源数字化业务实现收入23.71 亿元，同比增长34.99%。说明公司在电力用电服务核心系统等领域持续增长；另外，在电力市场化业务上，公司也拓展了售电结算、负荷预测等多款产品。能源互联网业务实现收入8.48 亿元，同比增长43.58%。其中子公司邦道科技的生活缴费业务持续为公司提供高毛利和稳定的现金流，充电桩业务也步入了高速发展期。互联网电视业务实现收入14.2 亿元，同比增长36.6%。

    政策推动能源数字化需求爆发，充电桩业务受益新能源车高速发展迎爆发期。随着“双碳”政策的推出，供给侧新能源的广泛接入和需求侧电能占终端能源消费的比重不断增加，电力系统运行特性发生显著变化，电网正加快向能源互联网升级，数字化成为电网实现“双碳”战略的最重要基础和支撑。公司作为深耕行业多年的信息化建设参与方，或将持续在电力改革的红利期内持续受益。目前，公司参与的国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）的建设中取得了良好成果。充电桩业务2021 年已累计接入充电运营商超400家，运营充电桩数量超32 万，全年实现聚合充电量近5.6 亿度电，是2020 年的近8 倍。

    商业模式上也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式，商业模式的拓展或将为公司带来第二增长曲线。另外，公司在面向企业新能源消费服务领域进行了大力拓展，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏容量约900MW，并在医院、园区等领域建立了标杆客户项目。

    作为电力信息化领域的核心标的，借助电力改革的红利，公司传统能源业务将持续保持高景气的同时，充电桩等新兴业务将不断开拓新的增量市场，我们预计公司2022/2023 年分别实现归母净利润10.9/14.03 亿元，对应当前PE 分别为27X/21X。我们认为公司在电力行业深耕多年，在渠道建设、产品、技术等领域竞争优势显著，有望持续受益本轮电改红利，维持”买入”评级。

    风险提示

    1、电改政策推进不及预期；

    2、电力营销系统升级不及预期，创新业务拓展不及预期。