事件 公司发布2021 年年报，公司2021 年实现营业收入46.39 亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润8.47 亿元，同比增长19.77%；实现扣非净利润7.23 亿元，同比增长23.83%。

    　　三大业务板块齐头并进，研发投入加大。分业务板块来看，公司能源数字化业务实现收入23.71 亿元，同比增长34.99%；能源互联网业务实现收入8.48 亿元，同比增长43.58%；互联网电视业务收入14.20 亿元，同比增长36.6%。营收增速大于净利润增速，主要是毛利率略有下降而费用率略有上升。公司21 年毛利率为43.42%，相比20 年下降2.44pcts。公司21 年期间费用率为26.56%，相比20 年上升0.88pcts，主要是研发费用率上升1.61pcts，而销售费用率和管理费用率均有所下降。公司21 年加大了研发人员的储备，能源数字化板块员工增长超过25%，公司研发费用率为12.34%，研发投入占营业收入比例为12.60%，资本化研发支出占研发投入的比例仅为2.12%。

    　　能源数字化业务在用电服务核心系统、数字新基建、能源服务运营等方面均取得较好发展，新签订单进一步增长。在用电服务核心系统方面，公司全面参与了国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）的试点项目建设工作，取得良好成果，并为下一步大规模推广做好准备；在新基建方面，公司协同多个省电力公司建立了能源大数据中心，并发展了各种电力指数、碳排放指数等数据产品，承建了多个省市电力采集主站系统、智慧能源服务平台和电动汽车运营平台，公司已经从营销为主发展到营销+采集双核心业务发展；在能源服务运营方面，公司发展了市场化售电结算、负荷预测等多款产品并成功运用于多个省市电力公司。

    　　能源互联网业务中生活缴费业务保持市场领先地位，聚合充电业务实现高速增长，能源消费服务领域进一步拓展。生活缴费业务方面，公司累计服务用户数超过3.5 亿户，日活跃用户数超过1,300万户，连接的公共服务缴费机构超过5,300 家；聚合充电业务方面，公司完成了和国家电网、南方电网、特来电、星星充电、云快充等头部运营商的平台打通，截止2021 年末，平台已累计接入充电运营商超400 家，在运营充电桩数量超过32 万，服务新能源充电车主数超过210 万，2021 年聚合充电量近56,000 万度，是2020 年充电量的近8 倍，聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。能源消费服务方面，公司“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏容量约900MW，公司的BSE 智慧节能系统在医院、园区等领域建立了标杆客户项目。

    　　投资建议 “双碳”目标推动电网在用电领域加大创新和投资力度，公司能源数字化业务在十四五期间具有广阔发展空间；同时，汽车的电动化大趋势确定，充电桩需求呈指数级增长，公司与支付宝的合作具有很好的卡位价值，其聚合充电业务收入有望实现高速增长。

    　　我们预测公司2022-2024 年EPS 1.08/1.49/1.96 元，对应2022-2024年PE 25.76X/18.71X/14.18X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示 政策风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

    　　盈利预测与财务指