事件：

    朗新科技披露2021 年年报。公司2021 年实现收入46.39 亿元，同比增长36.98%；实现归母净利润8.47 亿元，同比增长19.77%；实现扣非归母净利润7.23 亿元，同比增长23.83%。

    点评：

    人员扩充或致毛利短期承压，长期为业务创新提供动力。公司归母净利润同比增长19.77%，我们认为利润增速不及营收的原因主要来自于成本端的压力。公司毛利率43.42%，同比下降2.44pct，我们推测毛利率下降的主要原因为：1）公司2021 年大力推广充电桩运营相关业务，成本投入较高；2）公司能源数字化业务人员扩充积极，造成技术人员成本上升。

    从研发角度看，2021 年公司研发人员占比增长9.1pct 至57.56%；研发投入5.85 亿元，同比增长55.83%。长期来看，公司在能源数字化的人员储备和充电桩运营的投入有望在3 年内兑现。

    电网用电侧投资持续推进，能源数字化增速超预期。报告期内，公司能源数字化业务实现收入23.71 亿元，同比增长34.99%。随着“双碳”和新能源相关政策推进，公司ToB 的用电服务系统等新签订单进一步增长。公司全面参与了国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）的试点项目建设工作，试点情况良好，未来有望向全国推广。此外公司加大研发人员储备，能源数字化板块员工增长超过25%，帮助业务不断实现创新。

    充电桩运营业务扩张迅速。报告期内，公司能源互联网业务实现收入8.48亿元，同比增长43.58%，主要来自于生活缴费和智慧停车业务的增长。

    充电桩运营业务方面，公司完成了和国家电网、南方电网等头部运营商的平台打通。截止2021 年末，平台新增接入充电运营商数量实现翻倍，运营充电桩数增长超20 万个，新增服务新能源充电车主数约160 万，2021 年聚合充电量近56000 万度，约为2020 年聚合充电量的8 倍，未来该项业务有望开启公司新增长曲线。

    投资建议： 给予买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入60.60/75.17/92.21 亿元，同比增长30.6%/24.0%/22.7% ；实现归母净利润10.41/13.16/16.69 亿元，同比增长22.90%/26.41%/26.85%。

    风险提示：充电桩运营增长不及预期；能源数字化增长不及预期。