公司2022 年3 月25 日发布2021 年年报，公司2021 年实现营业收入46.39 亿元，同比增长36.98%；归母净利润8.47 亿元，同比增长19.77%；扣非净利润7.23 亿元，同比增长23.83%。

    能源数字化业务保持高景气，营销、采集、运营三端齐发力。2021 年公司能源数字化业务实现收入23.71 亿元，同比增长约35%。1）营销侧，公司参与了国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）的试点项目建设工作，并协同多个省电力公司建立了能源大数据中心。2）采集侧，承建了多个省市电力采集主站系统、智慧能源服务平台和电动汽车运营平台。3）运营侧，顺应电力市场化趋势，发展了市场化售电结算、负荷预测等多款产品并运用于多个省市电力公司。

    能源互联网业务增速超四成，聚合充电量增长近8 倍，平台价值凸显。2021年能源互联网业务实现收入8.48 亿元，同比增长约44%。1）生活缴费业务方面，公司生活缴费业务累计服务用户数超过3.5 亿户（2020 年末3 亿用户），日活跃用户数超过1,300 万户（2020 年末1000 万户），业务持续成长。2）充电业务方面，平台完成了和国家电网、南方电网、特来电等头部运营商的平台打通，已累计接入充电运营商超400 家，在运营充电桩数量超过32 万，服务新能源充电车主数超过210 万，而去年同期服务车主数量为50 万；2021 年聚合充电量近 56,000 万度，是2020 年充电量的近8 倍，同时模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。3）光伏业务方面，新接入分布式光伏容量约900MW，公司的BSE 智慧节能系统在医院、园区等领域建立了标杆客户项目，BSE 智慧节能系统平均节能效率达15%以上。

    与此同时，公司互联网电视业务回暖，2021 年互联网电视在线用户数超过6,500万，日活用户数约2,300 万。2021 年业务收入14.20 亿元，同比增长约37%。

    短期投入奠定长期发展基础，销售、管理费用优化。2021 年公司加大了相关人员储备和研发投入，能源数字化板块员工数量同比增长超过25%，研发费用占比同比提升1.6 个百分点；同时，充电等高成长潜力的业务处于发展初期，短期投入为长期发展奠定了重要基础，未来成长潜力可期。同时，销售、管理费用持续优化，2021 年销售、管理费用占比同比下降0.2、1.7 个百分点。

    投资建议：公司是能源信息化领域领军企业，受益于“双碳”改革趋势，能源数字化、能源互联网业务有望持续成长。预计公司2022-2024 年归母净利润为11.49/15.47/19.27 亿元，对应PE 分别为25X、19X、15X。选取同行业可比公司恒华科技、国网信通、远光软件、南网科技，相关公司22 年平均PE（wind一致预期）为29X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。

    风险提示：新能源行业发展不及预期；硬件业务下游景气度不及预期；新业务投入持续加大。