2021 年公司收入反弹迅速，业绩稳定增长。2021 年公司实现收入46.39 亿元（+36.98%），归母净利润8.47 亿元（+19.77%），扣非归母净利润7.23亿元（+23.83%）。单Q4 来看，公司实现收入24.58 亿元（+25.91%），归母净利润6.62 亿元（+15.90%），扣非归母净利润5.71 亿元（+28.57%）。

    　　公司整体毛利率为43.42%，同比下降2.44 个百分点，主要是低毛利率的智能终端业务21 年反弹明显，收入达到8.50 亿元（+54.39%），拉低了整体毛利率。公司平台运营收入10.17 亿元（+23.21%），软件服务收入25.49亿元（+34.97%）。公司21 年销售费用率为6.76%（-0.16pct），管理费用率为7.63%（-1.72pct），研发费用率为12.34%（+1.61pct）。

    　　双碳等政策催化，能源数字化高景气。公司实现能源数字化业务收入23.71亿元（+34.99%）。公司持续加大电力数字化转型投入，板块人员增长超25%，全面参与电力营销2.0 试点项目建设，为下一步推广做好储备。公司已经从营销为主发展到营销+采集双核心业务发展，承建了多个省市电力采集主站系统、智慧能源服务平台和电动汽车运营平台。同时，公司加大电力市场化业务投入，推出售电结算、负荷预测等多款产品并成功运用于多个省市电力公司。公司预计2022 年能源数字化业务将保持25%以上的收入增长。

    　　持续拓展能源互联场景，新电途呈现爆发增长。公司实现能源互联网业务收入8.48 亿元（+43.58%）。“新电途”平台已累计接入充电运营商超400 家，实现了和国家电网、南方电网、特来电等头部平台互联互通；在运营充电桩数量超过32 万，服务新能源充电车主数超过210 万，2021 年充电量近5.6亿度，是2020 年近8 倍。同时商业模式上，也从服务费分成，拓展至电力趸售等领域；公司通过多年电力大数据建设积累，在电力市场化交易中有望降低电力购买成本，通过充电桩运营商直接售卖给C 端用户，有望成为公司新增长点。在企业服务方面，公司光伏云平台累计接入各类光伏电站超过15,000 座，装机容量近10GW；BSE 智慧节能系统在医院、园区等领域建立了标杆客户项目，平均节能效率达15%以上。

    　　风险提示：电网信息化投入下降；聚合充电等新兴业务发展不及预期。

    　　投资建议：维持“买入”评级。

    　　预计2022-2024 年营业收入为57.10/70.41/86.21 ， 增速分别为23%/23%/22%，归母净利润为10.64/13.72/17.25 亿元，对应当前PE 为27/21/17 倍，维持“买入”评级。