“双碳”催生能源变革，能源数字化展开海量空间。双碳目标将加速能源转型。1）从供给看，新能源发电上网要求电网增强消纳能力，同时补贴退坡、平价上网等驱动发电企业降本增效诉求增强，催生能源数字化需求，预计2024 年电力信息化市场可达700 亿以上；2）消费来看，交通领域电替代以新能源车为典型，驱动充电运营市场发展，空间广阔但长尾明显，聚合充电或为解决供需矛盾的终局模式。此外，分时电价等推进综合能源服务等加速定价与理解落地，预计将形成万亿市场，空间极广。

    　　商业模式持续升级，从软件服务到平台运营，朗新科技深度受益能源数字化产业趋势。

    　　1）公司以用电服务营销信息化起家，2019 年完成收购成功转型能源互联网企业。战略聚焦能源数字化，一方面深耕能源行业，助力电网、发电公司等数字化升级与新型电力系统建设；另一方面，通过自建能源互联网服务平台，采取B2B2C 模式，发挥B端资源优势，为C 端提供场景实现，已布局到能源缴费、汽车充电、能效管理等领域，促进能源消费电气化。2）朗新科技逐步完成了从传统2B 业务模式到B2B2C 商业模式的转变，模式升级的核心在于变对手型交易为伙伴型合作，收入模式从软件项目延伸至持续运营服务。对于大部分软件公司而言，交付代表着服务的结束，对于朗新，软件交付则意味着持续创收运营服务的开始。

    　　用电服务先发优势显著，主业将受益国网营销2.0。1）公司卡位电网核心盈利环节，深耕用电服务营销信息化领域二十余年，市占率超40%，该业务切换成本高，格局稳定，同时行业依赖Know-how 与技术积累，壁垒极高。依托长期积累，公司形成用电营销领域全产品线，同时迅速培育中台能力，市场响应力强。2）电改等推进，催生大量用电服务信息化需求，公司依托其赛道卡位及市场份额，将深度受益；同时国网营销2.0 预计将深化试点与逐步落地，作为国网重要供应商，主业深度受益于国网营销2.0 系统推进。

    　　能源数字化平台兼具B/C 端能力，“有流量+更懂电”构筑竞争壁垒，应用场景有望继续拓展。公司自建能源互联网平台，采用B2B2C 模式，卡位多赛道。1）C 端生活缴费与支付宝紧密联系，流量入口较稳定，未来将依托缴费场景开拓与增值服务提升盈利空间。2）新电途B 端对接全国头部充电运营商，截至三季度末，已累计接入充电运营商超360 家，聚合充电量超2.7 亿度，且呈快速上升趋势，上游充电桩市场相对分散，下游C 端对接支付宝、高德等超级流量入口，借助聚合模式快速扩张，享受下游红利，创新场景也将拓展未来空间；3）企业能源服务领域，朗新的光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过10000 座，公司的建筑智慧节能服务平台也实现了医院、企业、园区等各类客户的突破。未来围绕不同电站、不同业务主体拓展新空间，且依托份额卡位，将受益下游景气；4）公司依托齐备产品线参与综合能源服务，积极推进产品平台化、云化，并自建综合能源服务云提供PaaS 服务，有望逐步拓展到智慧停车、园区管理等，打开长期空间。

    　　互联网电视依托合作生态构筑强壁垒，进军IPTV 打开空间。1）互联网电视行业牌照稀缺且运营商集中，公司较早进入，与牌照商和运营商建立紧密合作生态，形成卡位与壁垒；2）公司逐步拓展到IPTV，且依托平台运营开辟多项增值业务，未来增长空间乐观。

    　　首次覆盖， 给予“ 买入” 评级。我们预测公司2021-2023 年营业收入为44.41/56.57/68.72 亿元， 对应增速31.1%/27.4%/21.5% ， 归母净利润9.68/12.51/15.03 亿元，考虑公司商业模式及营收增速，参考可比公司估值，2022 年目标市值500.40 亿元，对应40 倍PE 水平，给予“买入”评级。

    　　风险提示：电力信息化招标不及预期、行业竞争加剧、新业务回报不及预期。