业绩超预告上限。公司发布 2020 年中报，上半年实现收入 13.07 亿元，同比增长 52.36%；归母净利润 1.18 亿元，同比增长 45.09%。

    　　收入与归母利润均超出此前业绩预告的上限。扣非净利润小幅增加，主要由于股权激励费用同比增加 3500 万元，剔除其影响后同比增长约 34%。

    　　费用控制与现金流水平稳健，毛利率有所下降。1）成本方面，由于能源业务人员投入增加带来阶段性影响，毛利率较去年同期下降4.17pct；2）费用方面，由于研发和销售费用的增长，期间费用率较去年同期增加 1.39pct；3）现金流方面，经营性现金流净额与去年同期基本持平。

    　　“双碳”背景下能源互联网行业的优秀践行者。“双碳”目标将带来广泛而深刻的经济社会系统性变革，产业支持政策不断出台，两大电网正在积极构建“以新能源为主体的新型电力系统”。双碳核心看电网，电网核心看用电。对于公司而言：1）一方面电网用电环节数字化转型的需求持续增加，公司能源数字化建设业务面临重大发展机遇并取得积极进展。参考公告，上半年公司相关收入同比增长超过 50%，其中和电网相关的软件收入同比增长超 40%，收入增速中枢有显著提高；2）另一方面，能源消费电气化的新场景不断涌现，公司能源互联网服务平台价值凸显。以聚合充电业务为例，上半年发展迅速，充电量突破 1.1 亿度，分别实现了和国家电网、南方电网、星星充电等头部充电运营商的互联互通，尤其是国网的突破意义重大。公告披露，7 月份单月充电量超 3800 万度，8 月份截至目前已超 4200 万度，运营的充电桩接近 25 万，用户数达 140 万。

    　　投资建议：预计 2021~2022 年 EPS 分别为 0.85 元、1.06 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：多元化经营对管理带来挑战；市场竞争加剧