事件概述

    　　公司发布半年报，2021H1 实现收入13.1 亿元，同比增长52.36%；实现归母净利润1.2 亿元，同比增长45.09%，实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比增长1.2%。

    　　分析判断:

    　　新能源数字化进程不断加速，行业红利助力公司加速业务增长和边界扩张收入端，得益于“双碳”目标的推进新能源数字化需求不断提升，同时公司在平台运营和服务侧触达不断延伸，21H1 营业收入增长超出预期。

    　　分季度看，公司在2021Q2 实现环比增长17.63%，同比增长45.23%，业务规模得到较大发展。

    　　分业务来看，（1）能源数字化系统建设与服务实现收入4.0 亿元，同比上涨50.27%，是收入构成主要来源，整体毛利率40.83%，较去年同期下降8.25pct。公司在能源领域深耕二十余年，积极推进新型电力系统建设，同时在能源互联网领域积极创新，在电动汽车充电桩运营、综合能源服务、市场化售电等场景平台搭建，并广泛开展业务运营服务。

    　　（2）能源数字化平台运营与服务实现收入2.7 亿元，同比上涨28.72%，毛利率68.14%，较去年同期下降6.57pct。报告期内，公司的能源互联网服务平台累计服务用户规模超3.7 亿户，服务行业机构客户超6,400家。其中，生活缴费业务累计服务用户数超过3.3 亿户；在聚合充电场景与国家电网、南方电网、星星充电、云快充等头部平台打通，已累计接入充电运营商超300 家（21Q1 近250 家），在运营充电桩数量超过20 万，服务新能源充电车主数超过105 万，2021 年上半年聚合充电量近1.1 亿度（21Q1 超5000 万度）。此外，公司在面向企业的能源数字化服务领域进一步拓展，“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏容量约500MW，公司的BSE 智慧节能系统在医院、园区等领域建立了5 个标杆客户项目。

    　　（3）互联网电视业务实现收入6.4 亿元，同比上涨66.71%。报告期内服务的在线用户数已超过5800 万户，保持市场领先优势。整体毛利率31.07%，较去年同期上涨3.25pct，智能终端业务有所恢复，毛利率恢复至正常水平。

    　　业务扩张期短期毛利率下滑，未来有望逐步抬升2021H1 公司整体毛利率41.67%，同比下降4.17pct，主要系两点原因，(1)公司业务结构变化，低毛利业务的互联网电视业务2021H1 占收比48.6%，较去年同期提升约4.2pct；（2）能源数字化建设与运营两部分业务毛利率分别同比下滑8.25pct、6.57pct，预计主要系能源新业务拓展中前期人员投入增加影响，伴随业务逐步开展，预计整体毛利率有望逐步抬升。

    　　净利润端，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长45.09%，由于股权激励计划实施，公司给予股票期权新的行权期并且增加股权激励费用3500 万元，实现扣非归母净利润0.9 亿元，同比增长1.2%。

    　　整体费用端基本保持稳定，业务规模扩大，经营状况相对稳健费用端，公司21H1 整体费用率分别为35.88%，较去年同期上升1.39pct，其中，销售/研发/财务/管理费用率分别变动+0.47pct,+0.40pct,+2.23pct,-1.72pct。销售费用率变化主要系业务招待费、会议及办公通信费和股份支付的增长；研发费用率变化系股份支付、差旅交通费的增长；财务费用率变化主要系债券的利息费用支出增加；管理费用尽管由于股份支付分摊提升较高，但服务费有一定减少，叠加收入高速增长，费用率有所下降。

    　　资产端，公司运营状况相对稳定。伴随经营规模扩大有，一存定货增长，此外应收账款保持平稳，合同负债增幅较大，公司在行业现金流转能力和对上游议价能力较强。

    　　现金流端，销售现金收入比为1.17，优于去年同期1.12 水平，主要系上半年业务均为现金流汇款期较短的业务类型。

    　　双轮驱动，持续强化能源数字化转型和能源消费互联网创新“双碳”政策背景下，电网正在积极构建“以新能源为主体的新型电力系统”，公司深耕电力行业二十余年，积极强化电网数字化转型，相关软件收入大幅增长。同时，伴随能源消费互联网改革，包括充电桩等众多能源运营服务新场景为公司新一轮成长提供新动能。

    　　投资建议

    　　持续看好公司B2B2C 业务布局，维持盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润为8.6 亿元、10.8 亿元、13.0 亿元，对应现价PE 分别为23.6X/18.8X/15.6X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1)电力物联网建设及投资额不及预期；2)能源运营新业务场景投入产出比不及预期风险；3)互联网电视业务进展不及预期。