事件描述

    　　公司发布2020 年年报，全年实现营收33.87 亿元，同比增长14.1%；实现归母净利润7.07 亿元，同比下降30.7%；实现扣非归母净利润5.84 亿元，同比增长43.86%。单四季度实现营收19.52 亿元，同比增长15.87%，实现归母净利润5.71 亿元，同比增长13.32%。2020 年单四季度经营性活动现金流净额为5.83 亿元，同比增长81.6%。

    　　事件评论

    公司报告期内收入实现稳步上升，扣非归母净利润超预期增长。公司2020 年归母净利润同比下降30.7%主要因去年同期含收购邦道科技产生的一次性投资收益4.99 亿元；扣非归母净利润同比大幅增长说明公司在合并报表后新增业务首年表现强劲。分业务看，传统电力信息化业务全年实现营收18.88 亿元，同比增长34%，印证了公司参与国网营销2.0 系统的建设取得了较好的成果；易视腾智慧家庭业务受疫情影响导致用户终端安装需求减少，营收实现5.51 亿元，同比下降38%。

    　　但随着疫情加速恢复，今年有望迎来较大的业绩修复。邦道运营业务实现营收8.25亿元，同比上升43%，高增长带动业务占比不断提升，高毛利率也为公司整体业绩带来较强增量，运营模式持续贡献稳定的现金流。

    ToB 和ToC 双轮驱动，软件和运营高速增长。电力信息化业务方面，开始进入到电力增值服务和业务运营领域，整体新签订单进一步增长，尤其是能源互联网领域，获得了国网多省市电力采集主站系统和南网电动汽车运营平台等项目。邦道运营业务方面，随着公司与支付宝持续高效的战略合作，业务同样迎来高速发展，在拉升公司整体毛利率水平的同时，盈利能力也持续增强。单四季度经营性现金流净额达到5.83 亿元，面向C 端用户的运营分成收入模式给公司带来优秀的现金流表现。其中，聚合充电桩迎来爆发式增长，充电设备接入数从2019 年的4 万台上升至10 万台，充电量2020 年实现7000 万度，同比增长1500%。我们预估随着数字生活场景渗透率的不断上升，充电桩业务有望带动运营业务新一轮的爆发增长。

    我们认为，随着传统能源行业数字化转型持续深入，“碳达峰、碳中和”目标推动电网在用电领域加大创新和投资力度，以及数字生活新场景的不断涌现，公司业绩有望在近几年持续迎来较快速增长，且成长确定性高。预计21/22 年公司实现归母净利润8.71 亿元和10.77 亿元，对应PE18X 和14X，给予“买入”评级。