事件

    　　公司发布2020 年业绩预告，预计归母净利润6.7 亿元-7.3 亿元，同比下降28.4%-34.3%；扣非归母净利润5.4亿元-6.0 亿元，同比增长32.3%-47.0%。

    　　扣非归母净利润同比稳定上升，经营性净现金流充足，超额完成股权激励目标公司2020 年归母净利润同比下滑，主要系公司非经常性损益相比2019 年减少约4.8 亿元，其中2019 年一次性投资收益5.0 亿元，2020 年扣非后归母净利润同比增速中值约40%，保持稳定增长，经营性活动净现金流超过3 亿元。根据公司2020 年7 月28 日公告的最新公司股权激励方案业绩考核目标，2020-2022 年扣非归母净利润以2019 年为基数，增速不低于35%，60%，90%。根据公司公告，预计2020 年将超额完成股权激励目标。

    　　能源企业数字化转型及疫情催化，软件及运营核心业务保持高速增长根据公告，2020 年公司2B 软件业务受益于能源企业自身数据化转型需求，在电力系统、大数据应用、综合能源服务及充电桩等领域在手订单充裕，业绩成长确定性强。在2C 运营服务领域，由疫情带来的线上化服务需求激增，公司在生活缴费领域的用户数、活跃度及交易规模保持高速增长，公共服务机构连接数也不断增加，此外，在充电桩运营、OTT 领域也保持较高速度增长，根据公司公众号文章，旗下“新电途”平台接入的公用充电桩数量已突破十万个，占全市场月13%。

    　　企业外部因素缓解，业绩保底有望加速估值修复公司聚焦产业互联网，以B2B2C 业务模式与蚂蚁生态高度绑定，服务能源、广电、数字生活、数字城市等领域。前期受蚂蚁暂缓上市及市场风格等因素影响，整体估值水平持续压缩，根据最新业绩预告数据，目前对应2020 年扣非PE 估值约为15.7-17.4X。我们预计随着外部事件的缓解及公司业绩的稳定增长，有望迎来加速估值修复过程。

    　　投资建议

    　　考虑公司下游客户行业高景气度需求及业务稳步推进，维持2020-2022 年盈利预测不变，对应目前EPS 分别为0.68 元、0.84 元、1.17 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1）由于停车、充电等新业务场景需要较重的地推，其业务拓展速度及规模取决于公司投入，存在新业务投入产出比不及预期风险，从而拖累邦道科技业绩造成商誉减值；2）疫情反复对公司业务影响；3）系统性风险。