Q3 业绩大幅增长。公司发布2020 年三季报，前三季度实现收入14.35 亿元，同比增长11.78%；归母净利润1.36 亿元，同比下降73.69%；扣非净利润1.39 亿元，同比增长986.52%。Q3 单季度实现收入5.77 亿元，同比增长17.75%；归母净利润5415 万元，同比增长46.46%。

    　　盈利能力增强，现金流改善。1）成本方面，毛利率较去年同期增加3.59pct。2）费用方面，期间费用率较去年同期下降2.45pct，其中销售费用率下降0.27pct，包含研发在内的管理费用率下降1.65pct。3）现金流方面，Q3 单季度经营性现金流净额为1.88 亿元，同比增长117.52%。

    　　互联网运营业务迎来“复制”时代。参考公告，公司通过自主研发的移动支付云平台，向支付宝、云闪付等第三方支付平台提供“技术+运维+营销”服务，帮助其快速连接公共服务等机构，为第三方支付平台的个人、家庭用户提供便捷的线上缴费服务，并通过营销推广及运营提升第三方支付平台用户活跃度。在巩固现有水、电、燃气及有线电视等生活缴费业务的基础上，正积极开展横向业务拓展，逐步推进停车、充电等业务场景。基于公司对于C 端用户需求的理解，为不同机构和商家提供咨询、运营方案策划及执行、代运营服务等，利用已有的平台入口，实现流量变现。公司在公共服务领域已经为超过百家机构提供专业的互联网运营服务，帮助其实现用户转化、活跃用户增长等业务发展目标，形成了体系化的行业运营方法论及实践经验库，未来有望把能力向更多的品牌商家实现规模化复制。

    　　投资建议：预计2020~2021 年EPS 分别为0.70 元、0.92 元，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：多元化经营对管理带来挑战；市场竞争加剧