一、事件概述

    公司8 月26 日披露半年报，营收入8.58 亿元，同比增长 8.1%；归母净利润8,156.84 万元，同比下降 82.97%，扣非净利润 8,689.11 万元，同比增长 274.84%。

    二、分析与判断

    高毛利业务快速增长、并表等因素带来利润大幅度提升公司归母净利润下降，主要由于去年同期的归母净利润中包含了收购邦道科技产生的一次性投资收益 4.99 亿元。从扣非净利润上看，公司业绩仍大幅度提升。同时，公司高毛利业务发展迅速，软服业务、运营服务业务收入同比增速分别为100.85%和91.32%，带动公司整体利润快速增长。

    传统业务保持较高增速，创新业务高成长性凸显随着二季度电网等企业恢复线上招标，公司传统电力信息化业务取得快速发展。公司表示在能源营销核心业务系统、能源互联网、新基建等领域均取得较快发展，新签订单进一步增长。上半年公司软件服务收入 3.15 亿元，同比增长100.85%。

    公司的运营服务业务体现出较高的成长性，运营服务业务收入同比增长91.32%。2020年上半年，公司生活缴费平台平均月度缴费笔数超过 1.3 亿笔，连接的公共服务机构超过 4400 家，较2019 年底增加400 余家；互联网电视用户超过 5000 万户，在中国移动市场份额占比约 38%，同时公司积极拓展新的业绩增长点，目前已经进入孟加拉国前三大城市的生活缴费业务，覆盖该国 16%以上的人口和 30%的线上缴费业务。

    同时，受疫情等因素影响，互联网电视终端的收入2.03 亿元，同比下降53.80%，但考虑到此业务自身毛利率较低，因此对整体利润影响有限。

    三、投资建议

    公司传统业务有望受益于泛在电力物联网等建设；同时生活缴费、互联网电视业务有望持续稳定成长。公司受收购邦道科技、易视腾科技带来的并表影响，上半年整体扣非利润增幅较大。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.72/0.92/1.16 元，对应PE 分别为27X、21X、17X。公司近三年平均PE（TTM）为60X，公司目前PE（TTM）为18X，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    泛在物联网相关建设不及预期，生活缴费等业务海外拓展进度不及预期。