公司发布2020 年一季报。2020 一季度实现营收3.7 亿元，同比下滑6.75%，实现归母净利润3484 万元，同比增长334.65%，此前的一季度业绩预告为2020 年Q1 归母净利润2600 万元-3100 万元，实际业绩超预告上限。

    智能终端受疫情影响短期下滑较多，逐渐恢复中。受新冠疫情影响严重，电信运营商新增互联网电视用户终端安装需求大幅减少，从而导致一季度终端销售与去年同期相比出现大幅下降。同时，由于原材料价格的上涨，终端毛利率也出现下降。2020 年一季度智能终端销售实现收入8083.43 万元，较上年同期下降68.72%，占公司营业总收入的比例为21.76%。二季度开始，随着复工复产的逐渐推进，运营商业务将加速发展，用户对智能终端的需求会迅速释放。

    运营收入高增长。公司线上平台业务受新冠疫情影响较小，公共事业缴费平台交易量稳步增长，互联网电视运营平台在线用户活跃度不断提升，推动收入增长公司，2020 年一季度公司实现运营服务收入1.74 亿元，较上年同期增长141.20%，占公司营业总收入的比例为46.94%。

    电力信息化持续景气。基于公司已部署完成的私有云开发环境，新冠疫情期间，员工可以有效地完成后台的开发工作。随着2 月初国家电网恢复线上招标，招标节奏加快，电力行业软件服务业务快速发展。2020 年一季度公司实现软件服务收入1.15 亿元，较上年同期增长129.73%，占公司营业总收入的比例为30.88%。

    疫情考验下，公司产业互联网价值得以发挥。2020 年新年以来，新冠疫情的发展对社会产生了广泛的影响，使得G 端和B 端的管理服务模式发生了深刻的变化，从公用事业机构、政府、社区、学校到企业，对互联网线上业务模式的需求已经成为一个普遍的趋势。公司通过过去几年在公共服务、数字城市、社区服务、智慧停车、校园服务等多个领域的产业互联网业务布局，凭借平台、运营、技术能力积累和实践经验，在2020 年初相关领域的科技抗疫战役中发挥了重要的作用，凸显了公司产业互联网业务战略布局的价值。

    盈利预测。我们预计公司2020 年-2022 年营收分别为53.5 亿元、65.4 亿元、79 亿元，净利润分别为7.4 亿元、9.9 亿元、11.8 亿元。参考同行业可比公司，我们给予2020 年动态PE 30-35 倍，6 个月合理价值区间为32.4-37.8元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。疫情影响主业电力信息化项目交付。