公司发布2019 年年报。2019 年全年实现营收29.7 亿元，同比增长11.1%，实现归母净利润10.2 亿元，同比增长444.4%，扣除重大资产重组产生的一次性投资收益4.99 亿元以后，归属于上市公司股东的净利润约为5.2 亿元，同比增长约178%。

    电力信息化业务进入高景气周期。公司在智慧能源领域实现营业收入11.6 亿元，同比增长约40%。2019 年公司在网上国网、智慧能源服务、物联采集系统、能源大数据、移动互联网应用等重大项目及课题上为客户提供创新的技术解决方案，成为客户更紧密的创新合作伙伴。

    易视腾基础服务、增值服务高增长。2019 年在OTT 盒子出货量下降较大的不利条件下，易视腾实现净利润2.4 亿元，同比增长约29%。我们认为，易视腾的互联网电视基础服务和增值服务高增长保证了公司超额完成业绩对赌。截止到2019 年底，易视腾服务的互联网电视在线用户数超过4500 万，日活用户数超过2000 万，在中国移动运营商市场份额占比约38%，保持着市场领先优势。

    邦道科技大幅超额完成业绩对赌。2019 年度，邦道科技实现净利润2.2 亿元，同比增长约70%，大幅度超额完成业绩对赌。截止2019 年底，邦道科技与支付宝深度协同的公共事业缴费云平台累计用户数超过2.7 亿户，日活跃用户数超过1000 万户，连接的公共服务机构超过4000 家，保持着市场领先地位。互联网运营业务2019 年实现收入超过1 亿元，除公共事业缴费外，在智慧停车领域，邦道科技子公司众畅科技在城市端和地产、物业集团广泛布局，正在搭建包括无锡、曲靖等城市级停车平台，同时建设了融创、中南、永升等十几家地产、物业集团的全国性停车平台，已覆盖上千个停车场。

    盈利预测。我们预计公司2020 年-2022 年营收分别为53.5 亿元、65.4 亿元、79 亿元，净利润分别为7.4 亿元、9.9 亿元、11.8 亿元。参考同行业可比公司，我们给予2020 年动态PE 30-35 倍，6 个月合理价值区间为32.4-37.8元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。疫情影响主业电力信息化项目交付。