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    公司发布业绩预告，预计2019 年实现归母净利润9.55-10.1 亿元，相比2018年追溯调整后净利润同比增长409.63%-438.98%。

    点评

    预计三大业务进展良好，符合我们的预期

    公司预告2019 年实现归母净利润9.55-10.1 亿元，其中收购邦道科技产生一次性投资收益4.99 亿元，扣除该部分后，预计实现归母净利润4.56-5.11亿元。根据公司此前披露，易视腾、邦道科技重组后口径对应2018 年归母净利润3.78 亿元，按预告中值同比增长27.91%。

    易视腾及电力业务有望受益行业发展趋势

    易视腾业务中，终端销售和增值业务有望受益超高清视频产业发展趋势。

    终端销售来看，随着超高清视频格式的逐渐普及，有望带动机顶盒终端的销售换代；增值业务主要是收视服务之外的付费影视、音乐、培训等应用，随着超高清视频的逐渐推广，家庭观影体验的上升也有望促进公司增值业务快速发展。

    电力业务来看，国家电网业绩压力逐渐加大，投资结构有望切换，公司作为电力信息化行业重要参与者，业务有望受益产业演进趋势。

    2019 年是费用高峰，2020 费用压力下降后业绩有望进一步释放股权激励角度，按2017 年公司股权激励计划，2019 年摊销5131 万元，2020摊销1900 万元；按2018 年公司股权激励计划，2019 年摊销4699 万元，2020 年摊销2663 万元，可见2020 年该项目相关费用同比预计有较大幅度改善。另外，公司2019 年进行重组，预计将产生较高中介、服务等费用，2020 同比同样预计有较大改善。

    投资建议：

    公司是电力信息化核心标的之一，业务整合打造B2B2C 产业互联网服务商，预计未来几年业务有望保持良好增长。预计2020/2021 净利润6.71/9.17 亿元，对应P/E 24.16/17.68 倍，维持“增持”评级风险提示：电网投资不及预期；互联网电视市场竞争加剧；生活缴费渗透率提升不及预期；股东较大幅度减持。