事件

    24 日晚间公司公布三季报，前三季度实现销售收入3.35 亿元，同比+27.71%，实现归母净利润5343.10 万元，同比+54.53%。单季度来看，Q3 收入1.18 亿元，同比+31.42%，归母净利润1485.56万元，同比+64.19%。

    简评

    低速电动车回暖叠加微型电动车持续放量，业绩高增长无忧。今年前8 月，山东低速电动车累计产量38.55 万辆，同比+12%，第8 月产量5.72 万辆，同比+19%，环比+21%，市场出现明显回暖。

    今年前9 月微型电动车累计销量14.79 万辆，同比+154%，占纯电动乘用车比例60%。公司低速电动领域订单持续，新能源电控产品以小微型车型为主，我们认为在分时租赁高速发展和双积分制度下小微型电动车仍将保持快速增长。下半年销售旺季，公司业绩有望持续增长。

    开始加班，募投项目进展可能超预期。下半年进入生产旺季，公司已开始加班满足订单需求；截至三季报固定资产1.20 亿元，相比于中报增加6084 万元，主要是由于募投项目转固导致，“新能源汽车控制系统建设项目”新增新能源电控产能35 万台/年，达产后将极大增强公司新能源业务的承接能力。

    盈利预测：

    预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.05、1.55、2.09 亿元，对应EPS 为1.39、2.05、2.76 元，维持“增持”评级。

    风险提示：

    中低速电动车政策风险，市场拓展不及预期