4 月28 日公司发布2025&2026Q1 财报，全年实现营业收入26.46 亿元，同比+10.37%；归母净利润2.40 亿元，同比+7.10%；扣非归母净利润1.71 亿元，同比-6.48%；2026Q1 实现营业收入5.81 亿元，同比-4.09%；归母净利润0.58 亿元，同比-0.89%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比-15.97%。

    　　2025 年：

    　　EGR 系统：商用+乘用双轮驱动，市场地位持续巩固。2025 年EGR 产品及喷射系统营收9.55 亿元，同比+30.97%，毛利率23.53%，同比+2.40pct，是全年最大业绩驱动力。乘用车端受益于插混/增程式车型快速放量，EGR 作为行业标配产品需求显著增长；天然气重卡市场EGR 产品业务实现翻倍增长，市场地位进一步巩固，预计2026 年市场份额仍有望保持快速提升态势；客户端成功切入德国大众、东风日产、长安、长城等新客户体系，相继获得大众首款混动增程机型、长安下一代2.0T 混动机型项目定点，客户结构加速向日系、德系等合资品牌延伸，预计未来两年一汽大众、上汽大众、广汽丰田等合资品牌车型将陆续搭载公司EGR 产品实现量产。

    　　新能源驱动电机铁芯：业务结构性调整，半总成战略升级打开新空间。2025年新能源产品营收9.25 亿元，同比-10.57%，毛利率9.03%，同比-4.03pct。

    　　客户端已协同联合汽车电子进入长安、理想、小米、蔚来、上汽、奇瑞、光束等车企供应链，为长安深蓝、阿维塔、理想MEGA、蔚来ET5、小米SU7/YU7、智己等畅销车型供货，并进入特斯拉、星驱动力、比亚迪、赛力斯等供应链。

    　　精密零部件：小总成战略落地，60 个定点项目积蓄中长期增长动能。2025年精密冲压件营收4.71 亿元（+11.87%）、注塑件0.36 亿元（+10.50%）、机加工产品0.46 亿元（+97.45%），全资子公司微研精工净利润0.61 亿元。

    　　公司完成从单一精密零部件向集成化小总成产品的跨越，累计斩获小总成定点项目60 个；电驱动与电控系统领域铜排项目已批量投产（吉利银河平台核心单品月供货达3 万套），国内电控企业臻驱科技定点项目将于2026 年量产；汽车被动安全系统领域均胜电子定点冲压注塑件项目2025 上半年启动量产，下半年快速爬坡；马勒电驱动相关项目已实现批量生产；博泽座椅、联电Busbar 等重点项目2026 年进入产能爬坡阶段。

    　　商业航天：营收翻倍增长，三期扩产建成精准匹配规模化机遇。2025 年该板块业务实现营收翻倍增长。同年新增航天科技集团北京空间飞行器总体设计部、北京控制工程研究所、东方空间、中兴通讯等重量级客户，并完成三期航空航天专项扩产项目建设，精准匹配商业航天规模化发展趋势。

    　　人形机器人：核心部件+整机双路径布局，谐波减速器2026 年规划20 万台产能。核心部件层面，2025 年5 月完成对蔚瀚智能（精密谐波减速器及一体化关节执行器）控股，其自研双曲线齿形产品较传统渐开线齿形显著提升精度寿命稳定性，已应用于央视春晚升降动力单元、杭州国家版本馆精密旋转模组等标杆项目。公司预计2026 年形成约20 万台产能；整机层面，控股子公司隆盛唯睿已完成兰森机器人2 代产品迭代，正研发第3 代产品，聚焦大负载/高精度/长时自主作业目标，携手蚂蚁灵波引入LingBot-VLA 具身大模　　型；战略投资叠动科技（持股9.23%）补强“硬件+感知”一体化能力。

    　　盈利质量与费用：研发投入持续加大，扣非利润短期承压。2025 年综合毛利率17.36%，同比-0.59pct，主因新能源产品价格承压；研发投入1.05 亿元（+12.59%），占营收3.95%；扣非归母净利润1.71 亿元同比-6.48%，与归母净利润+7.10%形成剪刀差，主要因非经常性损益贡献增加，其中金融资产公允价值变动收益7,278 万元（同比+2,891 万元）为核心驱动。经营活动现金流量净额2.34 亿元同比-39.70%系预付材料款增加；筹资活动现金流净流出0.73 亿元主要因股票回购支出。

    　　2026Q1：

    　　营收同比小幅下滑+扣非利润承压。Q1 营收5.81 亿元同比-4.09%；归母净利润0.58 亿元基本持平（-0.89%），扣非归母净利0.47 亿元同比-15.97%。 Q1非经常性损益合计1,164.65 万元，其中主要为政府补助1,991.13 万元、金融资产公允价值变动收益210.96 万元。

    　　费用端：销售费用大幅下降33%，研发投入维持高位。Q1 销售费用309.70万元，同比-33.28%，主因售后服务费同比下降；研发费用2,560.60 万元，同比+17.86%，研发费用率4.41%；管理费用2,172.97 万元基本持平（+1.95%）；财务费用698.62 万元，同比-7.44%，其中利息费用450.59 万元，同比-43.0%；其他收益2,350.85 万元，同比+166.94%，主因政府补助大幅增加，部分对冲了主业利润下滑。

    　　现金流大幅改善：经营现金流由近零转正至0.49 亿元。Q1 经营活动现金流净额0.49 亿元，对比上年同期-4.29 万元实现大幅改善。现金流入端：销售商品收到现金4.38 亿元（同比-9.38%）、收到税费返还0.36 亿元（同比+178.30%，主因增值税即征即退增加）、收到其他经营活动现金0.36 亿元（同比+190.77%，政府补助资金增加）；现金流出端：购买商品支付现金3.29亿元（同比-19.36%）。

    　　资本结构：现金管理积极，负债结构优化。Q1 末交易性金融资产2.33 亿元，较年初1.17 亿元增加99.17%，主因购买银行理财产品增加；应收款项融资0.88 亿元，较年初1.26 亿元下降30.71%，银行票据持有量减少；长期股权投资0.18 亿元增长33.97%，反映公司持续的产业链投资布局；递延收益0.29亿元较年初翻倍，对应已收政府补助；Q1 末资产负债率47.92%（环比-2.31pct），财务结构持续优化。

    　　投资建议：公司EGR 业务保持稳健，新能源业务受下游挤压业绩承压，目前正在积极培育人形机器人和低空经济等新业务，有望打开更大成长空间。预计2026、2027、2028 年公司盈利3.01、3.52、3.96 亿元，分别对应29.2、24.9、22.2X PE，强烈推荐!

    　　风险提示：1、宏观经济周期波动和下游需求变化风险；2、原材料成本上升风险；3、新业务培育不及预期风险。